铜期货日报

一、行情回顾与操作建议 铜价上涨，主要受美伊冲突缓和、市场风险偏好提升、原油重挫及黄金、股市上涨等宏观因素影响。国内现货铜价涨1255至96855，贴水扩大至60，主要由于进口货源冲击及下游谨慎采购。节前下游备库行动仍存，周内去库预期不变。现货进口小幅盈利39元/吨，沪伦比值持续下降，但海外高库存压力下，进口窗口仍打开。艾芬豪下调2026年卡莫阿铜矿产量9万吨，叠加米多拉铜矿二期延期投产，2026年铜矿新增量缩减20万吨，供应紧张加剧。SMM统计显示，二季度精铜产量因检修及冷料紧张将下降，预计4月份下降3.3万吨，五月份续降，国内精铜供应压力缓解将支撑铜价。在地缘风险降温、大矿产量下调、国内二季度精铜产量下降及需求旺季下，预计铜价将继续走强。

二、行业要闻

1. 赞比亚铜生产商Jubilee宣布启动Molefe铜矿二期钻探工程，聚焦矿体东部延伸区域，目标12个月内完成建设并投产，以平衡近期生产与长期增长，为赞比亚冶炼业务提供稳定铜原料。
2. 嘉能可宣布2025年铜产量85.16万吨，同比下降11%，下半年产量较上半年反弹近50%。公司预计2026年铜产量81万～87万吨，目标成为全球最大铜生产商之一，无需通过大规模并购实现，计划到2028年实现年产铜超100万吨，到2035年达约160万吨。
3. 嘉能可推进铜主导的增长战略，计划到2028年实现年产铜超100万吨，到2035年达约160万吨，增长将来自低资本项目和现有运营改善，包括刚果（金）Katanga（KCC）综合体。
4. 艾芬豪矿业更新技术研究报告，将刚果民主共和国的Kamoa-Kakula铜矿综合体2026年阳极铜产量预估下调至29-33万吨区间，2027年产量展望也下调至38-42万吨。公司计划2028年起将该综合体的年度铜产量提升至超50万吨。