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财报点评新兴业务订单同比+17%，财务费用增加影响利润

2026-04-01 东方财富乐

事件：中国铁建公布2025年年报，实现收入10297.84亿元（同比-3.50%），归母净利润183.63亿元（同比-17.34%）；Q4收入3013.81亿元（同比-2.48%），归母净利润35.51亿元（同比-45.53%）。
新签订单：2025年新签订单30764.97亿元（同比+1.30%），其中绿色环保/新兴产业新签订单分别增长5.76%/17.08%，工程订单中铁路/公路/矿山开采/电力工程新签订单增速分别为16.19%/15.92%/17.34%/18.21%。
经营表现：基建、地产需求承压导致多数板块收入及毛利率下降，整体毛利率同比降低0.55个百分点至9.72%。
财务费用：期间费用率5.94%（同比持平），财务费用率同比上升0.32个百分点至1.07%，主要因债务上升导致利息费用增加，资本化金额减少；Q4财务费用同比上升13.7亿元，是利润下降的主要原因。
投资收益：同比增加18.7亿元至5.8亿元，主要来自处置长期股权投资收益增加及部分所投资企业利润增长。
现金流：经营净现金流同比+343.8亿元至29.6亿元，收现比维持100.35%，采购服务支出现金同比减少。
分红：现金分红40.74亿，绝对分红金额平稳，分红率同比提升3.85个百分点至22.19%，股息率4.3%。
投资建议：看好重点工程及新业务带动业绩修复，调整盈利预测2026-2028年归母净利润分别为194.51/205.74/218.83亿元（同比+5.93%/+5.77%/+6.36%），维持“增持”评级。
风险提示：需求不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期、新业务拓展不及预期。