核心观点： 美伊战争导致市场交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”，黄金因此处于弱势。战争推高通胀预期，市场对美联储降息预期下调，美元走强，共同压制金价。
关键数据：
- 2026年3月COMEX黄金2606合约大跌11%，收报4699.6美元/盎司；现货黄金3月累计下跌约612.40美元，跌幅达11.6%，创自2013年6月以来最大单月跌幅。
- 3月COMEX白银2605合约大跌19.24%，收报75.345美元/盎司。
- 美国ADP就业报告显示，2月私营部门新增就业6.3万人，高于市场预期。
- 美国ISM服务业PMI从1月的53.8升至56.1，好于预期。
- 美国核心CPI同比涨幅持平于2.5%，为近五年来最低增速。
- 美国第四季度GDP第二次预估值显示，经济年化增长率仅为0.7%，明显低于市场预期。
- 全球基准布伦特原油周四收盘略高于100美元/桶，WTI原油上涨9.7%，收于95.73美元/桶，为近四年来最高。
研究结论：
- 中东局势升级导致原油价格飙升，重新点燃市场对全球通胀上行的担忧，预计各国央行将采取更加谨慎的货币政策立场。
- 黄金市场仍处于“等待和观察”模式，投资者希望先确认中东局势究竟会被控制，还是进一步恶化到足以真正重新激发避险需求的程度。
- 对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。
- 下周市场焦点将转向美国经济数据与美联储官员讲话，这些数据和讲话将决定市场对美国经济、通胀与货币政策路径的最新判断，从而影响金价能否在当前基础上继续扩大反弹。
