贵金属周报：“特朗普交易”和鲍威尔鹰派表态令金价遭遇三年来最大单周跌幅

摘要： 【行情复盘】 本周“特朗普交易”(TrumpTrade)提振强美元，美联储主席鲍威尔表示不急于降息的“鹰派”信号加剧美元买盘，金银继续大跌。本周COMEX黄金2412合约下跌了4.73%（-127.4美元/盎司），收报2567.4美元/盎司。本周COMEX白银2412合约下跌了3.54%（-1.114美元/盎司），收报30.335美元/盎司。 【重要资讯】 周三，晚间美国劳工部公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.2%，涨幅与9月持平，符合市场普遍预期。10月美国CPI同比上涨2.6%，涨幅较9月的2.4%略有扩大。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.3%，涨幅均与9月持平，但同比涨幅高于美联储设定的2%长期目标。美国劳工部还报告称，自年中以来，低通胀的进展放缓，这可能导致美联储明年减少降息次数。 周四，美联储主席鲍威尔表示，美国强劲的经济增长将使决策者能够从容地决定降息的幅度和速度。“经济并未发出任何需要我们急于降息的信号。当前的经济强劲让我们能够谨慎地做出决策。”美联储主席鲍威尔发表措辞相当鹰派的言论，这刺激美元继续走强，并打击金价。市场预期美联储12月降息25个基点的概率降至67.3%，鲍威尔讲话前的概率为72.2%。 【操作建议】 黄金短线走跌。黄金已相继跌破10月上旬和9月下旬的低点，中长线需考虑涨势反转的可能，黄金中长线多头应在回调过程中注意仓位控制、适量降低仓位。如继续跌破8月下旬至9月上旬的整理带（同时也是120均线位置），可考虑是对跌势形成 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 的确认。 一、宏观分析 本周“特朗普交易”(TrumpTrade)提振强美元，美联储主席鲍威尔表示不急于降息的“鹰派”信号加剧美元买盘，金银继续大跌。本周COMEX黄金2412合约下跌了4.73%（-127.4美元/盎司），收报2567.4美元/盎司。本周COMEX白银2412合约下跌了3.54%（-1.114美元/盎司），收报30.335美元/盎司。 上周在美国总统大选结果公布后黄金价格创下五个多月以来的最差周表现，本周一金价继续暴跌逾2%。目前市场注意力已转向共和党全面胜选带来的次级影响。特朗普的第二个美国总统任期可能引发贸易战升级、施加关税的预期，这推动美元需求强劲，市场猜测美联储明年将采取谨慎的政策，减少降息幅度、推迟宽松周期。交易员目前预计美联储12月份降息25个基点的可能性为68%，而特朗普获胜之前的可能性约为83%。 周二，投资者继续消化特朗普的大选胜利。人们的注意力转向他的第一次内阁任命，这将为他推行减税、征收关税和打击非法移民的政策提供一些线索。有消息称迈克·沃尔兹(MikeWaltz)被任命为国家安全顾问，马可·卢比奥(MarcoRubio)将被任命为国务卿。沃尔兹和卢比奥都持鹰派立场，暗示可能会征收关税。 周三，晚间美国劳工部公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.2%，涨幅与9月持平，符合市场普遍预期。10月美国CPI同比上涨2.6%，涨幅较9月的2.4%略有扩大，创三个月新高，止步“六连跌”。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.3%，涨幅均与9月持平，但同比涨幅高于美联储设定的2%长期目标。美国劳工部还报告称，自年中以来，低通胀的进展放缓，这可能导致美联储明年减少降息次数。投资者认为，如果通胀在预期的新关税之后上升，特朗普当选总统可能会导致美联储暂停宽松周期，交易员认为美联储的降息路径会更为缓慢。前一日黄金连续四天下跌，美元触及一年高位。 周四，美联储主席鲍威尔(JeromePowell)表示，美国强劲的经济增长将使决策者能够从容地决定降息的幅度和速度。“经济并未发出任何需要我们急于降息的信号。当前的经济强劲让我们能够谨慎地做出决策。”美联储主席鲍威尔发表措辞相当鹰派的言论，这刺激美元继续走强，并打击金价。彭博社称，美联储主席鲍威尔说，美联储不会急于降息。鲍威尔的言论似乎与他的其他一些同事一致，他们主张对未来的降息采取缓慢的方式。市场预期美联储12月降息25个基点的概率降至67.3%，鲍威尔讲话前的概率为72.2%。 Page1当日美国劳工部公布，11月9日当周，美国初请失业金人数减少4,000人至217,000 人，为5月以来的最低水平；10月份批发价格年增长率从1.9%上升到2.4%。该数据并未显著改变市场对美联储下一步举措的预期，但对美联储在新年第一个月降息的希望已“减弱，这可能是金价持续下跌的理由。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具（FedWatchTool）的数据，预计美联储将在12月18日的会议上降息25个基点，但1月29日的会议上降息25个基点的可能性略低于26%。芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察(FedWatch)工具显示，降息预期也急剧逆转。与此同时，波士顿联储周四表示，美联储12月降息“肯定在考虑范围内，但尚未成定局”。 周五，美国10月零售销售环比增长0.4%，高于市场预期的0.3%，而9月份报告的环比增长则大幅修正为0.8%，原报告为增长0.4%。美元创下一个多月以来的最大单周涨幅，美国国债收益率也延续涨势。 本周金价遭遇三年来最大单周跌幅，标志着黄金市场前景的显著转变。仅两周前，黄金还处于历史高位。黄金价格的疲软反映两个主要主题。首先是美国货币政策在特朗普任期内可能会保持更为紧缩的立场。继共和党在11月5日的大选中大获全胜之后，金价已暴跌逾180美元。因为当选总统特朗普提出的关税被视为潜在的通胀驱动因素，这可能促使美联储放缓降息步伐。经济学家认为，当选总统唐纳德·特朗普的关税计划将刺激通胀，可能减缓美联储的降息周期，这提高了持有黄金等无息资产的机会成本。美国10年期国债收益率接近4.5%，加上明年美国利率的鹰派定价，这使得持有低收益或无收益资产（如黄金）的机会成本上升，同时也使美元走强，从而打压了以美元计价的黄金。另一个因素或许是与投资者逐渐消除地缘政治风险有关。特朗普最终“以较大的优势赢得选举”，市场寄希望于中东冲突和俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势在他上任后缓解。 最新的KitcoNews每周黄金调查显示，行业专家的看跌情绪强烈，而散户交易商也对黄金的近期前景更加担忧。本周，12位分析师参与了Kitco News黄金调查，华尔街再次只有少数人认为黄金在短期内有上涨潜力。只有3位专家(占25%)预计未来一周金价将上涨，而6位分析师(占50%)预测黄金价格将再次下跌。其余3位分析师(占总数的25%)预计黄金价格将继续盘整，并呈下行趋势。与此同时，Kitco的在线调查共收到181票，尽管总体情绪仍远高于行业专家，但普通投资者的情绪进一步下滑至悲观区间。78位散户交易员(占43%)预计金价下周将上涨，而另外71位(占39%)预计黄金价格将走低。其余32位投资者(占总数的18%)预计黄金价格近期将横盘整理。 Page2 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：11月12日当周，黄金非商业净持仓为236,451张合约，较1周前的255,329张减少了18878张，黄金的非商业净多头头寸明显减少。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在11月15日持有量869.93吨，较1周前减少了16吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图源：wind 美国商品期货交易委员会（CFTC）：11月12日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为47,642张合约，较1周前的53,346张减少了5704张。白银的非商业净多头头寸减少。 全球最大白银ETF—iShares Silver Trust(SLV)截至11月15日的白银持仓量为14675.56吨，较1周前减少了约177吨。 Page4 三、技术分析 本周COMEX黄金2412合约下跌了4.73%（-127.4美元/盎司），收报2567.4美元/盎司。黄金短线走跌。黄金已相继跌破10月上旬和9月下旬的低点，中长线需考虑涨势反转的可能，黄金中长线多头应在回调过程中注意仓位控制、适量降低仓位。如继续跌破8月下旬至9月上旬的整理带（同时也是120均线位置），可考虑是对跌势形成的确认。 白银方面，本周COMEX白银2412合约下跌了3.54%（-1.114美元/盎司），收报30.335美元/盎司。白银短线走跌。本周四COMEX白银的最低价已跌破10月8日和9月18日的低点，也跌破了120日均线，周五收盘时重新站上120均线。提示中长线需考虑转势的可能。白银的中长线多头在向下调整的过程中应更注重仓位管理、可适当减仓。 四、下周重要财经事件 下周，黄金交易员将关注美联储公布的住房数据、初请失业金人数以及标准普尔全球预览采购经理人指数(PMI)的发布。 周一：中国10月全社会用电量同比、中国10月全社会用电量(亿千瓦时) 周二：美国10月新屋开工总数年化(万户)、美国10月营建许可总数(万户) 周四：美国至11月16日当周初请失业金人数(万人)、美国10月成屋销售总数年化(万户) Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 周五：美国11月密歇根大学消费者信心指数终值、美国11月一年期通胀率预期终值、美国11月标普全球制造业、服务业PMI初值。此外当日有多个重要人物发布讲话，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场会议的问答环节、欧洲央行行长拉加德在欧洲银行业大会上发表讲话、瑞士央行行长施莱格尔发表讲话 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们