亿纬锂能2025年业绩符合预期，动力储能出货高增长。公司实现营收614.70亿元，同比增长26.44%；净利润41.34亿元，同比增长1.44%。其中，第四季度营收164.68亿元，同比增长13.06%；净利润13.19亿元，同比增长48.67%，创季度历史新高。
全球新能源汽车持续增长，中国动力电池全球市占率持续提升。2025年全球新能源乘用车销售2054.25万辆，同比增长19.15%；全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%，中国Top10动力电池企业市场份额占比提升至70.40%，亿纬锂能以31.3GWh位居全球第8位，市场占比2.64%。
中国新能源汽车销售持续增长，预计2026年增速回落。2025年中国新能源汽车销售1649.0万辆，同比增长28.24%；2026年1-2月，中国新能源汽车销售171.0万辆，同比下降6.86%，其中出口58.40万辆，同比增长107.83%。
公司动力电池量增价跌，预计2026年营收持续高增长。2025年公司动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%，均价为0.633元/Wh，同比下降25.91%。预计2026年公司动力电池业务将持续高增长，主要基于全球及中国动力电池需求增长、公司在动力电池领域的行业地位以及乘用车和商用车领域的积极拓展。
公司储能电池显著放量，预计2026年持续高增长。2025年公司储能电池出货量71.05GWh，同比增长40.84%，对应营收244.41亿元，同比增长28.45%。公司推进“大方形+叠片”技术转型升级，成为全球首家量产600Ah+储能电池的企业，并成功与澳大利亚EVO Power、洛希能源达成战略合作，开启规模化全球交付。
公司消费电池营收恢复增长，预计2026年稳增长。2025年公司消费电池实现营收110.74亿元，同比增长7.29%，营收占比提升至21.23%。公司圆柱三元电池进一步拓展多个应用场景，锂原电池连续9年销售额及出口额位列国内第一。
公司盈利能力回落，预计2026年总体稳定。2025年公司销售毛利率16.17%，同比回落1.24个百分点，主要系电池上游原材料价格总体承压。预计2026年公司盈利能力总体稳定。
维持公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为3.14元与4.14元，对应的PE分别为19.83倍与15.02倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；中国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
