智能电控业务持续增长，积极布局机器人行业

公司2025年实现收入120亿元（同比+21%），归母净利润13.1亿元（同比+8%）；Q4收入36.6亿元（同比+9%，环比+15%），归母净利润4.2亿元（同比-3%，环比+13%）。智能电控业务持续增长，收购豫北转向（51%股权）以发挥协同优势（豫北转向2025年收入32亿元，净利润1.6亿元）。公司2025年智能电控产品销量703万套（同比+35%），轻量化制动零部件销量1458万件（同比+6%）。毛利率19.7%（同比-1.5pct），净利率10.9%（同比-1.3pct）；期间费用率8.1%（同比+0.2pct），研发费用率下降0.8pct。公司在研项目571项（同比+33%），新增定点项目605项（同比+45%），新定点项目预计年化收入95亿元（同比+45%）。智能底盘产品推进顺利：EMB已小批量交付，空气悬架预计2026年量产，转向系统控制总成（PPK）获首个定点，线控产品大规模量产，机器人业务通过合资公司攻坚关节模组关键零部件。盈利预测：2026-2028年归母净利润16/20/24亿元，对应PE 16/13/11倍，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、行业需求不及预期。