产能有序扩张，25Q4收入环比增长8.26%
沪电股份(002463.SZ) 电子｜元件 产能有序扩张，25Q4收入环比增长8.26% 2026年03月30日评级买 入评级变动维持 投资要点： 公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收189.45亿元，同比增长42.00%；归母净利润38.22亿元，同比增长47.74%；毛利率35.48%，同比增加0.94个百分点；净利率20.16%，同比增加0.92个百分点。2025年第四季度，公司实现营收54.33亿元，同比增长25.45%，环比增长8.26%；归母净利润11.05亿元，同比增长49.52%，环比增长6.75%；毛利率35.66%，同比增加3.86个百分点，环比减少0.18个百分点；净利率20.35%，同比增加3.35个百分点，环比减少0.28个百分点。 聚焦核心产品，高速网络交换机相关产品收入同比增长109.89%。2025年，公司数通PCB实现营业收入约146.56亿元，同比大幅增长约45.21%，毛利率同比提高约1.33个百分点。其中：高速网络交换机及其配套路由应用领域实现营业收入约81.69亿元；AI服务器和HPC应用领域实现营业收入约30.06亿元。高阶产能紧缺背景下，公司优先保障核心产品供给，高速网络交换机及其配套路由应用领域相关PCB产品成为公司增长最快的细分领域，同比增长约109.89%。 袁 鑫分 析师执业证书编号:S0530525080001yuanxin@hnchasing.com 新 兴汽车 板产 品持续 放量， 汽车 智能及 电动化 领域 应收同 比增长114.62%。2025年公司智能汽车应用领域PCB实现营收约30.45亿元，同比增长26.41%，受行业竞争及原材料成本压力影响，毛利率同比下降1.61个百分点。业务呈现明显的结构化转型特征，汽车智能及电动化系统应用领域实现营业收入约11.79亿元，同比增长114.62%。公司的新兴汽车板产品持续放量，抵消了传统汽车安全系统等产品的部分价格压力。 相关报告 1沪电股份（002463.SZ）公司点评：公司拟搭建新技术与先进工艺孵化平台，PCB产业高端化持续2026-01-19 2沪电股份（002463.SZ）2025年三季报点评：扩产持续推进，收入稳健增长2025-11-043沪电股份（002463.SZ）2025年中报点评：交换机PCB收入高增，投资加大有望打开收入空间2025-08-29 投 资 建 议 ：预 计 公 司2026/2027/2028年 实 现 归 母 净 利 润57.70/85.22/122.88亿元，对应PE分别为26.90/18.21/12.63倍。公司恪守“技术优先”发展方针，全面统筹并稳步推进国内外产能的有序扩张与前瞻布局，有望深度受益于PCB产业高端化的发展趋势，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，原材料价格 波动，贸易摩擦等 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告的风险等级定级为R3，仅供符合财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
