核心观点
中金公司（601995.SH）多条业务线协同发展，国际化拓展成效显著。公司2025年实现营业收入284.81亿元，同比增长33.50%；归母净利润97.91亿元，同比增长71.93%。四季度单季盈利大增，实现归母净利润32.24亿元，环比增长44.15%。随着市场交投活跃，权益投资、投行等业务景气度持续回升，国际化布局成效显著。公司正推进吸收合并东兴证券、信达证券，落地后将显著增强资本实力。
自营投资
2025年公司实现投资收入142.01亿元，同比增长40.32%。投资规模年末同比增加14.8%至4267.15亿元。权益投资收益高增，实现权益投资收益83.8亿元，同比增长100.73%；受债券市场高波动、结构分化影响，实现债权投资收益22.52亿元，同比减少24.52亿元。
投行业务
2025年公司投行业务收入50.31亿元，同比增长62.5%。A股股权融资业务增速亮眼，IPO主承销金额162.38亿元，同比增长3.5倍；再融资主承销金额919.22亿元，同比增长6.4倍。港股IPO表现突出，公司以保荐人、全球协调人、账簿管理人身份主承销规模达79亿美元、56.66亿美元及34.91亿美元，三项指标均位居市场首位。并购业务继续领跑国内市场，境内完成并购交易53宗，交易总额729.59亿美元；跨境及境外并购交易11宗，交易总额91.22亿美元。境内债券承销稳步提升，承销规模达8,250.35亿元，同比+16.1%，排名行业第四；境外债券承销规模为59.69亿美元，同比+12.8%。
财富管理和资管业务
2025年公司实现经纪业务收入61.71亿元，同比增长44.75%。2025年末，公司财富管理总客户数近1,000万户，客户资产总值达4.28万亿元。“股票50”“ETF50”等创新交易服务累计覆盖客户超45万人次，签约客户资产超4,000亿元。买方投顾产品保有规模持续攀升至超1,300亿元，创历史新高。公司实现资管业务收入15.82亿元，同比+30.84%。2025年末，中金基金管理公募基金规模2,733.7亿元，同比+24.7%。
国际化战略
2025年公司实现境外业务收入56.05亿元，同比+77.8%，在营收中的占比提升4.91pct至19.68%。在跨境交易、互联互通等新兴领域保持良好发展势头。
投资建议
基于公司财报数据及市场表现，分析师调整盈利预测：2026-2027年营业收入分别上调8.02%、8.21%，归母净利润分别上调24.82%、24.85%，并新增2028年盈利预测。公司综合实力强劲、持续推进业务转型，维持“优于大市”评级。
