海外医械财报解读系列二：罗氏2022年报解读：诊断多条线恢复良好，新冠基数影响下制药业务稳健增长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师：谢木青 联系人：于佳喜 电话：021-20315895 邮件：yujx@r.qlzq.com.cn 邮件：xiemq@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740518010004 内容目录 、 罗氏2022年报解读：诊断多条线恢复良好，新冠基数影响下制药业务稳健增长 -海外医械财报解读系列二 医药生物 证券研究报告/行业报告简版 2023年2月25日 [Table_Summary] 投资要点  新冠基数影响下全年业绩增长稳健。公司2022年营业收入为632.81亿瑞士法郎，固定汇率下同比增长2.2%（CER，下同），2022年公司核心经营利润221.73亿瑞士法郎，固定汇率下同比增长3.4%（核心经营利润主要剔除Ultomiris专利纠纷、Regeneron公司以及权益证券收益/损失、非控股权益等因素影响）。公司预计2023年营业额实现低个位数下降，主要因新冠相关检测以及治疗药物需求减少，预计制药以及诊断部门常规业务将持续保持稳健增长。  分业务来看，尽管2022年新冠肺炎产品的需求下降，诊断业务与药品业务仍然保持强劲增长。2022年药品板块营收455.51亿瑞士法郎（同比+2.1%），主要得益于眼科、多发性硬化症、血友病等五大核心产品的持续增长；诊断板块营收177.30亿瑞士法郎（同比+2.5%，剔除新冠影响同比+7.0%），其中免疫诊断贡献主要业绩。分区域来看，2022年公司日本业务增速高达30%，国际区域实现约7%的较快增长，美国地区收入基本稳定，同比增长约1%，欧洲市场则因新冠需求衰退导致表观增速下滑。  诊断：常规业务恢复趋势良好，免疫、生化、病理等多品种增速可观。2022年公司诊断业务营收177.30亿瑞士法郎，同比增长3%，其中常规业务同比增长约7%，实现较快增长，2022年公司新冠检测类收入大约41亿瑞士法郎，同比下降大约13%。从单季度来看，公司2022年常规业务逐季度持续同比加速，22Q1-Q4常规增速分别达10%、3%、7%、8%，表现出良好的恢复趋势。分区域来看，2022年公司亚太和美洲地区分别增长23%以及13%，拉美地区基本持平（同比-1%），EMEA区域因新冠产品减少而同比下降16%。分产品来看，2022年核心实验室业务同比增长约6%，其中免疫（+7%）、生化（+9%）等产品是主要驱动力；病理诊断业务同比增长11%，其中高端染色（+9%）等表现优异；床旁诊断业务同比增长约17%，产品增长主要来自SARS-CoV-2快速抗原检测，同时血气、电解质等常规品种也有较好增长；分子诊断业务因新冠需求减少同比下降15%，糖尿病护理业务同比略下降约2%，其中胰岛素输送系统增速稳健（+5%），血糖监测业务小幅下降（-3%）。  制药：神经、血液病条线快速增长，新冠因素影响免疫等条线。2022年公司药品营收455.51亿瑞士法郎，同比增长约2.1%，药品板块的增长主要得益于多个重症新药的贡献。分区域来看，2022年美国地区销售额下降约1%，Ocrevus、Vabysmo等新药增长弥补了新冠治疗药物Actemra/RoActemra的需求放缓；欧洲销售额下降约2%，主要因冠药物Ronapreve需求自然减少所致，剔除新冠产品后公司2022年欧洲区域药品板块收入增长大约6%；日本区域实现26%高速增长，主要得益于Ronapreve、Evrysdi、Polivy等一系列品种的快速放量；国际区域同比增长约1%，其中中国区域因新冠管制等影响下降7%，除中国区以外，其他区域增长约6%。分产品来看，Ocrevus（多发性硬化症药物，60亿瑞士法郎，17%）、Hemliba（血友病药物，38亿，+27%）、Tecentriq（癌症免疫疗法，37亿，+14%）等品种增速强劲，美国、欧洲等地区需求显著，Perjeta（乳腺癌新药，41亿，+5%）在中国等地区实现较快增长，Actemra /RoActemra（27亿，–22%）销售额有所下降，主要因重症新冠患者需求减少。分治疗领域来看，神经、血友病、眼科、传染病等产品表现亮眼，肿瘤、免疫等增速略有放缓。  风险提示事件：政策及行业监管风险，市场竞争风险，产品降价风险，新产品研发失败及注册风险，产品质量及潜在责任风险等 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 全年业绩增长稳健，新冠基数影响23年预期 ..................................................... - 3 - 常规诊断、药品强劲增长，亚太市场表现亮眼 ................................................... - 4 - 诊断：单季度常规持续加速，免疫、生化等恢复良好 ................................. - 4 - 制药：神经、血液病条线快速增长，新冠因素影响免疫等条线 .................. - 5 - 风险提示 .............................................................................................................. - 6 - 图表目录 图表1：2022年公司营收及利润同比变化（百万瑞士法郎，%） ..................... - 3 - 图表2：2022年营业收入同比变化金额情况拆分（百万瑞士法郎） ................. - 3 - 图表3：2022年收入按产品拆分（百万瑞士法郎） ........................................... - 4 - 图表4：2022年收入按区域拆分（百万瑞士法郎） ........................................... - 4 - 图表5：2022年诊断产品收入构成（百万瑞士法郎） ....................................... - 4 - 图表6：2022年季度常规诊断快速恢复（同比增速） ....................................... - 4 - 图表7：2022年诊断分产品收入及增速（百万瑞士法郎，%） ......................... - 5 - 图表8：2022年常规诊断收入单季度同比持续增长（百万瑞士法郎，%） ....... - 5 - 图表9：2022年药品业务分地区收入（百万瑞士法郎，%） ............................. - 5 - 图表10：2022年各季度药品市场同比增速（%） ............................................. - 5 - 图表11：2022年全球市场贡献药品板块主要业绩（收入，百万瑞士法郎，%）- 6 - 图表12：2022年全球市场贡献药品板块主要业绩（收入，百万瑞士法郎，%）- 6 - 图表13：公司在研管线主要进展（个） ............................................................. - 6 - 图表14：公司2022年有27款重磅药品获批（个） ......................................... - 6 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告简版 新冠基数影响下全年业绩增长稳健  公司2022年实现营业收入632.81亿瑞士法郎，固定汇率下同比增长2.2%（CER，下同），2022年公司核心经营利润221.73亿瑞士法郎，固定汇率下同比增长3.4%（核心经营利润主要剔除Ultomiris专利纠纷、Regeneron公司以及权益证券收益/损失、非控股权益等因素影响）。公司预计2023年营业额实现低个位数下降，主要因新冠相关检测以及治疗药物需求减少，预计制药以及诊断部门常规业务将持续保持稳健增长。 图表1：2022年公司营收及利润同比变化（百万瑞士法郎，%） 图表2：2022年营业收入同比变化金额情况拆分（百万瑞士法郎） 62,801 63,281 21,897 22,173 13,930 12,421 2.2%3.4%-8.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002021年2022年营业收入核心经营利润归母净利润营业收入%CER核心经营利润%CER归母净利润%CER 903-4573356273-801-1883-911-3000-2000-100001000200030004000 来源：公司官网，中泰证券研究所 来源：公司官网，中泰证券研究所  分业务来看，尽管2022年新冠肺炎产品的需求下降，诊断业务与药品业务仍然保持强劲增长。2022年药品板块营收455.51亿瑞士法郎（同比+2.1%），主要得益于眼科、多发性硬化症、血友病等五大核心产品的持续增长；诊断板块营收177.30亿瑞士法郎（同比+2.5%，剔除新冠影响同比+7.0%），其中免疫诊断贡献主要业绩。分区域来看，2022年公司日本业务增速高达30%，国际区域实现约7%的较快增长，美国地区收入基本稳定，同比增长约1%，欧洲市场则因新冠需求衰退导致表观增速下滑。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业报告简版 图表3：2022年收入按产品拆分（百万瑞士法郎） 图表4：2022年收入按区域拆分（百万瑞士法郎） -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%050001000015000200002500030000美国欧洲日本国际2,0222021同比增速 来源：公司官网，中泰证券研究所 来源：公司官网，中泰证券研究所 常规诊断、药品强劲增长，亚太市场表现亮眼 诊断：单季度常规持续加速，免疫、生化等恢复良好  2022年公司诊断业务营收177.30亿瑞士法郎，同比增长3%，其中常规业务同比增长约7%，实现较快增长。2022年公司新冠检测类收入大约41亿瑞士法郎，同比下降大约13%。分区域来看，2022年公司亚太和美洲地区分别增长23%以及13%，拉美地区基本持平（同比-1%），EMEA区域因新冠产品减少而同比下降16%。从单季度表现来看，公司2022年常规业务逐季度持续同比加速，22Q1-Q4常规增速分别达10%、3%、7%、8%，表现出良好的恢复趋势。 图表5：2022年诊断产品收入构成（百万瑞士法郎） 图表6：2022年季度常规诊断快速恢复（同比增速） 核心实验室, 7,775, 44%床旁诊断, 3,589, 20%分子诊断, 3,450, 20%糖尿病护理, 1,598, 9%病理实验室, 1,318, 7% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%表观增速常规增速 来源：公司官网，中泰证券研究所 来源：公司官网，中泰证券研究所  分产品来看，2022年核心实验室业务同比增长约6%，其中免疫（+7%）、生化（+9%）等产品是主要驱动力；病理诊断业务同比增长11%，其中高端染色（+9%）等表现优异；床旁诊断业务同比增长约17%，产品增长主要来自SARS-CoV-2快速抗原检测，同时血气、电解质等常规品种也有较好增长；分子诊断业务因新冠需求减少同比下降15%，糖尿病护理业务同比略下降约2%。从单季度增速来看，剔除新冠疫情后，2022Q4药品, 45,551 , 72%诊断, 17,730 , 28% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业报告简版 公司