道生天合机构调研纪要

调研日期: 2026-03-01 一、投资者交流环节 1、近期受宏观地缘局势影响,上游化工大宗原料价格波动较大。请问公司如何看待成本端的压力?在产品定价端是否有相应的传导机制? 受近期中东地缘事件等宏观因素影响,大宗化学品产业链确实出现了一波明显的上行行情 。作为下游应用端,我们风电树脂和结构胶的核心原材料(如环氧树脂、胺类固化剂等)成本确实出现了较大幅度的上涨。面对成本端的客观压力,公司顺应行业趋势正稳步推进产品价格的向下传导 。目前来看,与下游客户的沟通进展整体比较顺利。价格传导的阻力比市场预期的要小。风电产业链上下游具有高度的相互依存性,客户对于保障核心材料的供应链稳定具有高度共识,目前相关商务层面的价格传导工作正在有序落地中。 2、在行业整体面临成本上升的背景下,公司自身在供应链和成本控制方面具备哪些相对优势? 应对本轮原材料涨价周期,一方面,公司在原材料采购端具有前瞻性,通过合理的库存管理和锁价机制,在一定程度上平滑了短期内的原材料价格剧烈波动;另一方面,公司拥有完善的产业链向上延伸布局,衢州基地基础环氧树脂自供率保持在60%-70%的水平,目前公司已 要求该工厂在保障安全的前提下全力满产。整体来看,公司具备较强的抗风险能力和韧性。 3、市场普遍认为下游风机和叶片厂比较强势,本次他们能够接受材料涨价的核心逻辑是什么? 本次成本传导具备较高的可行性,主要基于以下行业共识:1、预计2026年风电行业景气度很高,保障核心材料的稳定供应成为了下游客户的第一优先级,因此下游对合理涨价的接受度较高。2、大宗化学品的涨价幅度很大,风电材料公司无力吸收此轮的涨幅,必须合理向下游传导。 4、公司如何看待未来风电材料行业的竞争格局及盈利趋势? 随着行业的持续演进,我们观察到产业链上下游正在逐步回归理性的商业逻辑,行业生态正向着更加健康、可持续的方向发展。 5、海外业务情况怎么样? 国际化是公司坚定的长期发展战略。公司与核心海外客户多采用长约合作模式,且合约中配套了价格调整机制,能够有效应对外部成本波动。