4月投资策略及金股组合

投资要点 ➢国内经济实现“开门红”。2026年经济“开门红”得到验证，虽然春节效应以及错位因素构成一定影响，但显然内需上投资增速的明显回升，以及外需上出口的韧性表现均超市场预期。从名义GDP以及PPI的角度，今年都有利于权益基本面的定价。 ➢国内供应链、能源结构具备优势。自中东冲突发生以来（3月2日-3月30日），全球主要股票市场的表现，基本和能源安全性成反比，即日韩、欧洲等对中东能源依赖度越高的国家，主要股指的表现越差。相比之下，国内供应链的安全、多元化的能源结构等优势将凸显。 ➢输入性通胀风险当前仍相对可控。当前不确定性较大的仍是外部地缘政治局势影响下风险偏好的回落，以及对于输入性通胀影响的担忧。不过目前国内CPI以及PPI分别仍处2010年以来28.4%和50.7%的分位数水平，同时相对于海外来说也偏低。潜在的风险在于上游极端涨价情形下对中下游利润的挤压，届时内需政策加码的窗口期或出现。 ➢美联储并不绝对排除加息。3月FOMC点阵图维持了年内一次降息的中位数预期，但分布更加谨慎。利率前瞻指引方面，鲍威尔维持“加息并非基准情景”的描述，但并不绝对排除。相对于通胀，美联储更关注通胀预期的稳定，当前更倾向于把中东冲突定义为一次性的冲击。 ➢配置主线。4月可以关注：1.中东局势当前不确定性仍然较强，对油价的影响存在预期差，建议均衡配置角度下，在权益上寻找更多的确定性，看好国内供应链稳定，先进产能的价值重估。2.行业层面建议两头配，价值风格上看好有色、煤炭、化工，成长风格上看好存在超跌反弹预期的AI应用端、以及高低切换的创新药板块。 正文目录 1.投资策略及金股组合....................................................................32.风险提示......................................................................................5 图表目录 表1 2026年4月金股组合.............................................................................................................3表2 2026年4月金股推荐逻辑......................................................................................................4表3 2026年4月ETF推荐............................................................................................................4 1.投资策略及金股组合 国内经济实现“开门红”。2026年经济“开门红”得到验证，虽然春节效应以及错位因素构成一定影响，但显然内需上投资增速的明显回升，以及外需上出口的韧性表现均超市场预期。从名义GDP以及PPI的角度，今年都有利于权益基本面的定价。 国内供应链、能源结构具备优势。自中东冲突发生以来（3月2日-3月30日），全球主要股票市场的表现，基本和能源安全性成反比，即日韩、欧洲等对中东能源依赖度越高的国家，主要股指的表现越差。相比之下，国内供应链的安全、多元化的能源结构等优势将凸显。 输入性通胀风险当前仍相对可控。当前不确定性较大的仍是外部地缘政治局势影响下风险偏好的回落，以及对于输入性通胀影响的担忧。不过目前国内CPI以及PPI分别仍处2010年以来28.4%和50.7%的分位数水平，同时相对于海外来说也偏低。潜在的风险在于上游极端涨价情形下对中下游利润的挤压，届时内需政策加码的窗口期或出现。 美联储并不绝对排除加息。3月FOMC点阵图维持了年内一次降息的中位数预期，但分布更加谨慎。利率前瞻指引方面，鲍威尔维持“加息并非基准情景”的描述，但并不绝对排除。相对于通胀，美联储更关注通胀预期的稳定，当前更倾向于把中东冲突定义为一次性的冲击。 配置主线。4月可以关注：1.中东局势当前不确定性仍然较强，对油价的影响存在预期差，建议均衡配置角度下，在权益上寻找更多的确定性，看好国内供应链稳定，先进产能的价值重估。2.行业层面建议两头配，价值风格上看好有色、煤炭、化工，成长风格上看好存在超跌反弹预期的AI应用端、以及高低切换的创新药板块。 2.风险提示 政策力度及节奏不及预期，影响市场信心，导致企业投资意愿、居民消费意愿恢复速度偏慢，进而使经济产生下行压力。 房地产下行压力，销售端虽然已有所恢复，但地产投资端压力仍然较大，若收储、旧改等政策力度不及预期，投资端仍有下行风险，影响上下游相关行业。 地缘政治局势风险超预期，或导致油价中枢大幅抬升，美国通胀预期抬升引发美联储开启加息周期。 全球性突发事件影响，或引发市场波动加大，导致ETF净值出现剧烈波动，形成系统性风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089