投资要点
- 国内经济实现“开门红”，内需投资增速回升，外需出口韧性超预期，有利于权益基本面定价。
- 国内供应链和能源结构具备优势，相比中东冲突影响下的全球市场，国内更具稳定性。
- 输入性通胀风险可控，但需关注上游极端涨价对中下游利润的挤压，可能引发内需政策加码。
- 美联储不绝对排除加息，维持年内一次降息预期，但更关注通胀预期稳定，倾向于将中东冲突定义为一次性冲击。
- 4月配置主线：1. 关注国内供应链稳定和先进产能价值重估；2. 行业层面建议两头配，价值风格看好有色、煤炭、化工，成长风格看好AI应用端和创新药高低切换板块。
4月金股组合
- 广信股份（基础化工）、卫星化学（基础化工）、迪哲医药-U（医药生物）、燕京啤酒（食品饮料）、龙芯中科（电子）、扬杰科技（电子）、拓荆科技（电子）、杰瑞股份（机械设备）、宁波银行（银行）。
金股推荐逻辑
- 广信股份：农药行业周期反转在即，公司具备资源及产业链优势，抗风险能力强。
- 卫星化学：一体化产业链优势，下游高端新材料拓展，业绩有望进入高质量成长通道。
- 迪哲医药-U：核心产品快速放量，舒沃替尼获阳性结果，市场空间广阔。
- 燕京啤酒：世界杯催化餐饮复苏，成长性较好，U8达产和A10上市将拉动盈利改善。
- 龙芯中科：信创空间较大，存储服务器CPU与GPU或逐步放量。
- 扬杰科技：产能有序扩张，汽车与海外业务提升毛利率，下游业务快速增长。
- 拓荆科技：薄膜设备国内占有率低，受益国产化和下游扩产，先进键合与量测设备拓展空间。
- 杰瑞股份：多元化业务协同发展，天然气和燃气轮机业务增长强劲。
- 宁波银行：息差压力放缓，客户基础良好，业务多元，增收能力强。
风险提示
- 政策力度及节奏不及预期。
- 房地产下行压力。
- 地缘政治局势风险超预期。
- 全球性突发事件影响。
