核心观点与关键数据
奥米视（603501 CH）的CIS业务正从移动设备驱动转向高价值汽车、新兴/物联网和医疗应用驱动。财年25（FY25）收入同比增长12.1%至289亿元人民币，净利润同比增长21.7%至40亿元人民币，毛利率提升至30.6%。其中，汽车CIS收入占比升至35%，移动CIS收入同比下降15.6%。展望财年26（FY26），预计收入和净利润将分别增长两位数，主要得益于高价值应用方向的混合比例转移。
业务表现
- CIS业务：财年25收入增长10.7%，汽车/新兴与物联网/医疗分别贡献35%/11%/5%。移动CIS收入同比下降15.6%，混合比例降至39%。汽车CIS增长得益于摄像头内容增加、ADAS/AD渗透加速及价值提升；新兴/物联网增长由全景摄像头、动作摄像头等推动。
- 显示业务：财年25收入同比增长12.1%至289亿元人民币，净利润同比增长21.7%至40亿元人民币，毛利率提升至30.6%。财年26第一季度预计收入同比下降2.3%，环比下降11%。
- 模拟业务：财年25收入同比增长13.4%至16亿元人民币，汽车模拟产品收入近3亿元人民币，同比增长超过47%。
研究结论
维持买入评级，目标价调整至136元人民币。基于2026年预测市盈率33.0倍，与公司过去两年历史前瞻平均市盈率一致。预计CIS业务将在财年26实现两位数增长，得益于高价值应用方向的混合比例转移。公司正从CIS业务扩展到光学相关机会，如光学模块和LCOS WSS应用。
关键财务数据
- 财年25：收入289亿元人民币，同比增长12.1%；净利润40亿元人民币，同比增长21.7%；毛利率30.6%。
- 财年26E：预计收入和净利润将分别实现两位数增长。
- 模拟业务：财年25收入16亿元人民币，同比增长13.4%；汽车模拟产品收入近3亿元人民币，同比增长超过47%。
