核心观点与关键数据
- 公司概况：中煤能源（601898）2025年年报显示，煤炭业务销量继续提升，但收入和自产煤销售收入同比下降；煤化工业务基本维持稳定，聚烯烃、尿素、甲醇等产品销量有所变化，价格有所下降。
- 成本控制：公司深入推进标准成本管理，强化原材料集中采购管控，优化生产组织，使吨煤材料成本和单位销售成本同比下降。
- 产业链发展：安太堡煤电项目投产，光伏项目即将并网，蒙陕区域加快打造“煤-电-化-新”产业链，上海能源“源网荷储”一体化初步建成。
财务表现
- 收入与利润：2025年收入1480.57亿元，同比减少21.83%；净利润178.84亿元，同比减少7.27%。
- 盈利预测：上调2026~2027年EPS至1.60、1.75元，新增2028年EPS为1.80元。
- 财务指标：2025年净负债率为-9.17%，销售毛利率为27.5%，销售净利率为14.8%。
研究结论
- 目标价与评级：给予公司目标价24.00元，维持增持评级。
- 风险提示：煤价和化工品价格超预期下跌。
财务预测表
- 预计2026~2028年营业收入分别为1721.57亿元、1767.30亿元、1806.55亿元；净利润分别为211.97亿元、231.80亿元、238.17亿元。
可比公司估值
- 与陕西煤业、兖矿能源、中国神华相比，中煤能源2025E EPS为1.35元，PE为13.2倍，低于可比公司平均水平。
