核心观点与关键数据
- 业绩表现：2025年年报显示，公司营收6.31亿元，同比减少21.25%；归母净利润1.40亿元，同比减少18.83%。但现金流同比增长10.34%，超额完成业绩承诺，展现出强抗风险能力。
- 行业趋势：消费电子需求增长，钛合金在高端机型中应用加速，钛合金铰链成为关键增量市场。2024年全球折叠屏智能手机出货量预计达2060万台，同比增长10%，为钛材产业注入核心增长动力。
- 财务结构：公司资产总额16.0亿元，同比增长31.47%；归属于上市公司股东的净资产13.42亿元，同比增长30.74%；资产负债率仅为14.99%，财务结构稳健。
研究结论
- 高端市场布局：公司聚焦消费电子、航空航天等高端领域，处于盈利能力更好的赛道。2024年我国钛加工材产量同比增长8.1%，消费量同比增长1.6%，消费电子用钛量突破1.1万吨。
- 研发与产能：2025年研发投入2388万元，占营收3.78%；累计拥有专利50项，攻克铝/氢/氧元素控制技术，实现高纯钛合金稳定量产。年产3000吨高端钛材棒丝材募投项目进度达38%，二号EB炉热试成功，合资公司天工钛晶启动1000吨/年高端钛合金粉末产线建设。
- 投资评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.18亿元、2.84亿元、3.32亿元，对应PE分别为61.84倍、47.57倍、40.66倍，维持“增持”评级。
风险提示
- 存货减值风险，原材料价格波动风险，核心技术人员流失风险，钛材在消费电子行业应用的风险。
