第一部分 前言概要
- 行情回顾：春节后碳酸锂价格受资金驱动上涨，但受中东战争、宏观情绪转弱等因素影响，3月初未能突破前高，随后震荡走弱，3月下旬因津巴布韦出口禁令和澳洲柴油短缺风险等因素，资金重返碳酸锂市场，价格再度走强。
- 市场展望：4月国内碳酸锂产量继续增长，进口可能下降，需求保持韧性，供需仍紧平衡，库销比低位为价格提供支撑。矛盾焦点转移至锂矿供应，需关注津巴布韦政策。
- 策略推荐：单边低多思路，期权保护性策略。
- 风险提示：宏观、产业、监管政策扰动。
第二部分 市场回顾
- 3月供需紧平衡，SMM库存去库放缓并转为累库，高价刺激锂盐厂复产和进口补充，下游备货充足，不急于追高采购。4月供需仍紧平衡，库销比低位，价格下行空间受限。
第三部分 基本面情况
一、电池订单饱满，库销比仍在低位
- 电池订单：
- 新能源汽车销量1-2月同比增长52%，但3月销量下滑，动力电池产量同比增长33%，主要因单车带电量提高（中高端车型占比提升、新能源重卡销量增长）。
- 储能订单饱满，3月排产环比回升，头部电池厂订单排至四季度，4月后锂电池产能陆续投产，需求稳中向好。
- 电池排产符合季节性，4月环比增长3-4%，正极材料增长1.1%。
- 储能订单：
- 2月国内新增储能装机规模同比增长120%，独立储能占比90%，西北地区主导。
- 储能电芯产量同比增长93%，3月排产环比回升19.7%。
二、高价刺激供应增加，但资源国政策增添扰动
- 津巴布韦出口：
- 津巴布韦2月25日全面停止锂矿出口，产量占比近10%，对国内供应冲击较大。中资企业积极谈判，恢复出口需至少5月才能到货。
- 国内自津巴布韦进口锂矿增长有限，对供应缓冲较大。
- 锂矿预期偏紧：
- 1月锂精矿到港较多，冶炼厂备货充分，港口库存增加，锂矿价格随行就市，加工费小幅上涨。
- 3月锂盐厂排产飙升至10.6万吨，4月超11万吨，连创新高，原料来源盐湖、辉石和回收均增长。
- 锂矿库存略有下降，加工费下调，供应弹性随产能释放逐渐增加。
第四部分 后市展望及策略推荐
- 宏观：中东局势僵持，能源替代逻辑取代AI主线，资金重返碳酸锂市场，但强监管环境下流动性不足，价格波动幅度较大。
- 产业：4月供应端产量和进口量环比增长，需求受车销不及预期影响，环比增长有限但整体稳中向好，供需略宽松但库销比低位提供支撑，政策层面需关注津巴布韦出口。
- 策略建议：单边偏强震荡，低多思路；期权保护性策略。
- 风险提示：宏观、产业、监管政策扰动。
