核心观点与政策目标
内需和消费是推动经济增长的重要引擎。“十五五”时期，我国面临复杂的国际国内经济形势，扩大内需具有极其重要的意义。“十五五”规划建议提出做强国内大循环，大力提振消费，持续增强内需拉动经济增长的主动力作用。2025年，内需对经济增长的贡献率超过67%，其中消费贡献率达到52%。2026年政府工作报告将“着力建设强大国内市场”放在十大任务之首，坚持内需主导，统筹促消费和扩投资。2026年两会“消费”一词被32次提及，成为经济工作部署的重中之重。“十五五”规划建议中，“居民消费率明显提高”首次被纳入经济社会发展的主要目标，据专家测算，若居民消费率提升10个百分点，将带来超10万亿元的经济增量。
政策举措与行动方向
“十五五”规划中消费主要关注三大方向：服务消费、AI数智生活、商品消费。
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服务消费：随着居民生活水平提升，中国居民消费结构从商品消费为主向商品消费和服务消费并重转变。服务消费日益成为经济高质量发展的重要引擎，2020-2025年中国居民人均服务性消费支出年均增长8.5%，2025年比重达到46.1%。2026年1月，国务院办公厅出台《加快培育服务消费新增长点工作方案》，明确“6+3”工作重点，包括交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费6个重点领域，以及演出、体育赛事、体验式服务3个潜力领域。各地持续创新消费场景，如冰雪经济火热，体育赛事经济发展模式持续创新。
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AI数智生活：全面实施“人工智能+”行动，拓展教育、医疗、养老、文旅、就业、消费等领域融合应用。丰富智能家居、智慧出行和智慧社区场景，发展智能终端产品和服务，构建数智便民服务圈。2026年1-2月，重点平台智能眼镜销售额增长1.8倍，具身智能机器人销售额增长13%，一级能效冰箱销售额增长8.1%。弗若斯特沙利文预测，2029年中国端侧AI市场规模将实现3077亿元，复合年增长率高达39.9%。
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商品消费：商品消费继续增加，体育娱乐、通讯器材等升级类商品消费增势良好。2025年，粮油食品等基本生活类消费较快增长，体育娱乐用品、通讯器材等升级类商品消费增势良好。2026年商品消费方面重点为持续“以旧换新”和消费“三新”。一是接续实施消费品以旧换新，2026年安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，截至3月6日，政策带动销售额超4.16万亿元。二是加力推进消费新业态新模式新场景（“三新”）试点，中央财政安排专门资金支持北京等50个试点城市，聚焦首发经济、跨界融合等重点方向。
投资建议与风险提示
投资建议：建议关注服务消费（阿里巴巴、美团、蜜雪集团、首旅酒店等）、AI+消费（立讯精密、歌尔股份、影石创新、安克创新等）、商品消费（泡泡玛特、老铺黄金、安踏体育、江南布衣等）。
风险提示：国内消费增长持续放缓风险、地产复苏速度低于预期风险、原材料价格大幅上涨风险、海外监管趋严风险、汇率大幅波动风险、AI技术迭代不及预期等。
