今日早评

2026年03月31日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-白银】美联储主席鲍威尔表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的影响。但他同时警告称，如果物价上涨开始改变公众对通胀的长期预期，美联储可能无法继续袖手旁观。评：鲍威尔讲话打消市场加息预期，维持利率不变或者降息依然是主逻辑。美联储内部目前就降息甚至沃什能否如期上任都存在一定不确定性。全球股市下行，风险偏好较弱，白银的上涨动力相较黄金要弱很多，白银被动跟随黄金波动。中期或依然在震荡区间波动。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价3515元/吨，上升155元/吨；中国甲醇港口样本库存126.17万吨，周下降5.11万吨；甲醇样本生产企业库存43.50万吨，较上期降5.04万吨，环比降10.39%；样本企业订单待发28.39万吨，较上期增0.46万吨，环比涨1.64%；国内甲醇周产能利用率92.73%，环比+0.79%；下游总产能利用率74.02%，周上升1.54%。评：国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去库，港口进口大幅下降，本周港口库存预期继续去库。内内地甲醇市场上涨，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差持稳偏强，商谈成交一般。甲醇港口去库趋势，下游负反馈尚不明显，预计短期震荡略偏强。 电话：400-822-1758 【短评-二年期国债】Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行0.1BP报1.318%，7天期下行1.0BP报1.418%，14天期下行0.8BP报1.494%；1个月期下行0.15BP报1.497%，创2022年8月以来新低。评：短端多数品种下行，资金面再度宽松，利多短端债市，二年期，五年期债市反弹更加明显，债市短期有反弹需求，关注中期震荡走势能否突破。关注今日公布官方PMI数据。 【短评-螺纹钢】3月30日，国内钢材市场价格上涨为主，唐山迁安普方坯出厂含税上调10报2980元/吨。国内1家钢厂上调建筑钢材出厂价20-30元/吨，3家钢厂持稳运行。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3336元/吨，较上个交易日涨12元/吨。评：受中东战事影响，我国钢市面临“成本支撑+出口受阻“的影响；国内钢材消费延续偏慢复苏格局，去库存阶段持续，但高库存压力仍制约钢价上涨空间。短期来看，钢市多空交织，钢价涨幅或有限。 【短评-焦炭】Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.39%，增0.1%；焦炭日均产量50.46万吨，增0.07万吨；焦炭库存56.43万吨，减6.77万吨；炼焦煤总库存814.93万吨，增18.78万吨；焦煤可用天数12.1天，增0.26天。评：短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，现货成本端价格持续上涨，焦炭现货提涨落地预期较强，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行。地缘扰动持续下，能源替代逻辑仍将是焦煤盘面交易的重心，若地缘冲突缓和、交易重归基本面，双焦盘面仍有回调压力。 【短评-硅铁】Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量54950吨，环比减7.49%，减4450吨。其中内蒙古31600吨（减5000），宁夏7500吨（减100），甘肃5300吨（减150），陕西5150吨（增600），青海5400吨（增200），四川0吨（平）。评：硅铁产能过剩问题严重，行业利润的持续修复或将加速厂家的复产进度，供需关系逐渐转向宽松，中长期来看盘面估值明显高于厂家综合成本的情况下存在回调风险，关注主产区结算电价的调整幅度，以及厂家的复产动向。 【短评-黄金】美国国务卿鲁比奥称，绝不允许伊朗永久控制霍尔木兹海峡、建立收费系统等。美国财长贝森特称，美国计划最终控制霍尔木兹海峡，并将动用美国或多国部队执行护航任务。伊朗外交部发言人表示，解决霍尔木兹海峡通行受阻问题，在于正视导致这一局势的真正根源。评：霍尔木兹海峡在通行方面或有进一步放松，但是费用或有所上升，通胀预期暂时或有所缓解。美联储相关官员再度释放出暂时不加息的信号，黄金短期上涨动能有所减弱，但是避险情绪再度上升。黄金依然有反弹需求，中期或仍为宽幅震荡格局。 【短评-生猪】据农业农村部监测，3月30日“农产品批发价格200指数”为119.73，“菜篮子”产品批发价格指数为120.92。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.46元/公斤，比上周五下 降1.7%；鸡蛋7.86元/公斤，比上周五上升1.8%。评：昨日全国猪价主流稳定，局部区域小幅调整，二育及月底小幅缩量对价格稍有支撑，但需求增量有限，价格底部震荡为主。现货端市场挺价情绪增强，期货端虽有抄底情绪，但还未反转，远月合约震荡企稳。重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度。 【短评-棕榈油】据Mysteel调研显示，截至2026年3月27日（第13周），全国重点地区棕榈油商业库存79.24万吨，环比上周减少1.58万吨，减幅1.95%；同比去年36.87万吨增加42.37万吨，增幅114.92%。评：印尼总统宣布将会把生物柴油B50计划提前至今年，叠加国际原油价格维持高位，让这一计划提前落地的可能性大大提高，棕榈油期价幅上涨。国内近期进口利润倒挂加深，抑制买船，库存小幅下降。短期棕榈油预计高位震荡偏强，注意地缘以及看涨情绪消退风险。 【短评-豆粕】据Mysteel农产品调研显示，截至2026年03月27日，全国港口大豆库存482.8万吨，环比上周减少30.30万吨；同比去年增加227.05万吨。评：部分区域油厂豆粕库存持续去化，且因担忧4月初油厂供应，下游备货相对谨慎；但其他区域油厂开机平稳，但终端采购以刚需补库为主，市场追高意愿不足，贸易商杀价出货现象仍在。巴西检疫流程预期放宽打压近月多头叙事。盘面看，短期豆粕价格震荡偏弱。 【短评-铝】据Mysteel统计，截止2026年3月30日中国主要市场电解铝社会库存139.7万吨，较3月26日的137.1万吨增2.6万吨，其中佛山、无锡增幅明显。评：中东两大铝厂遭袭，内外盘铝价大幅冲高，若中东地区减产落地，全球铝供应缺口将进一步扩大，市场核心逻辑由地缘风险溢价转向供应实质收缩。目前国内还未进入去库周期，但下游需求有回暖趋势，如需求复苏与供应收缩预期共振，将给铝带来进一步的上行驱动力。短期消息面主导行情，铝价或延续偏强，但需注意地缘局势不确定性较高，快速冲高后存在技术性回调风险，追高需谨慎。 【短评-氧化铝】截至3月30日，SMM氧化铝指数报2788.90元/吨，环比上涨4.13元/吨，山东、河南、山西等地现货价格普遍小幅上涨。评：供应端，国内氧化铝产能相对过剩的格局未改，但几内亚计划限制铝土矿出口以稳定价格，叠加国际海运费上涨，成本段存在支撑。需求端，电解铝产能天花板明确，对氧化铝需求增量有限，库存维持高位有待去化。综合来看，成本抬升为价格提供底部支撑，但供应宽松格局压制上行空间，预计短期氧化铝延续震荡偏弱。 【短评-锌】受中东地区航线受限及霍尔木兹海峡封锁影响，智利矿业正面临硫酸供应短缺与价格飙升挑战，日韩硫酸FOB现货价格已升至125美元/吨，较年初上涨近20%。评：硫酸既是锌冶炼中的副产品，也是重要原材料之一，作为原材料，硫酸价格上涨将从成本端对锌价形成支撑。国内炼厂利润得益于副产 品硫酸价格上升，生产利润修复，但二季度部分炼厂检修计划增多，后续供给或边际收紧。需求端，镀锌行业开工率持续回升，锌价回落后下游逢低补库意愿增强，社会库存延续去化。综合来看，硫酸价格支撑与去库利好共振，预计短期锌价震荡偏强运行。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1247元/吨，较上日-4元/吨；纯碱周度产量77.54万吨，环比-5.22%；纯碱厂家总库存185.19万吨，环比下降0.1%；浮法玻璃开工率70.12%，周度-0.43个百分点；全国浮法玻璃均价1169元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存7362.2万重箱，环比-1.09%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场成交一般，企业出货为主，下游需求改善有限，接盘维持刚需。国内纯碱市场窄幅波动，个别企业价格下调，下游需求表现一般，保持刚需补库。纯碱企业库存高位，供应预期高位回升，需求一般，纯碱价格短期预计震荡略偏弱。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC5450元/吨，环比上日持平；PVC周产能利用率80.92%，环比+0.8%；PVC社会库存137.4万吨，环比上升0.2%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-35元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-778元/吨；国内PVC管材样本企业开工39.2%，较上期上升1.2个百分点。评：PVC供应上升，行业库存较稳，国内下游开工继续提升，较去年同期仍偏低，PVC价格持续走高后，下游抵触心理明显，接货动力不足，出口需求表现欠佳，成本端原油价格偏强。预计短期PVC市场价格震荡略偏弱。 【短评-原油】伊朗议会国家安全委员会3月30日正式通过了拟对霍尔木兹海峡通行船只收费的法案，将禁止美国和以色列船只通过，禁止参与对伊朗单边制裁的国家通行；摩根士丹利追踪显示，周日全天零船过霍尔木兹海峡，周六仅3艘，海峡以西超过50艘集装箱船滞留；据央视报道，美国白宫新闻秘书莱维特3月30日表示，总统特朗普希望在4月6日截止日期前与伊朗达成协议。评：伊朗议会正式通过海峡收费法案，霍尔木兹海峡将永久性收费，这是从“战争措施”到“制度变革”的根本转变。真正决定油价的，不是特朗普的通牒，是周日霍尔木兹海峡低通行现状及预期。整体上，短期谨慎操作，中期逻辑依然是，战争拖得越久，原油向上驱动力量越强。 【短评-PTA】PTA方面，本周国内PTA产量为153.18万吨，较上周+7.664万吨，较去年同期+13.93万吨；国内PTA周均产能利用率至79.90%，环比+3.63%，同比-0.38%；聚酯开工率87.6%（环比+0.9%），聚酯和织造负荷持稳，但下游价格跟涨乏力。评：受高价原料影响下游聚酯产销持续不佳，目前只有赶交期的外贸订单在逐步接受高价，大多不着急的订单多因短期价格涨幅较大选择暂缓下单。3月PTA整体存累库预期。成本方面，PX供需双弱，原油受地缘影响大。关注地缘情况，短期谨慎，中期低位偏多。 【 短 评-天 然 橡 胶 】 泰 国 原 料 胶 水 价 格79.5泰 铢/公 斤 （2/3%） ， 杯 胶 价 格59.5泰 铢/公 斤 （0.75/1%）；云南胶水制全乳15000价格元/吨（400/2.74%）。截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.14万吨，环比上期增加0.58万吨，增幅0.85%。保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38%。评：国内外原料价格高企，上游成本端强支撑延续。泰国北部预计4月初开割；越南产区预计4月初小规模试割；中国天然橡胶社会库存出现去库，关注持续性。需求端，春节后国内轮胎企业复工整体平稳，市场对后期订单预期转弱，关注出口端的实际影响。天然橡胶长周期价格表现为底部震荡抬升，短期偏宽幅震荡。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-5286