LLDPE：供应收缩延续，结构分化 PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强

2026-03-31 周富强国泰君安证券 α

基本面数据：昨日LLDPE和PP期货价格分别微涨0.72%和0.47%，成交量和持仓量均有所下降。LLDPE现货价格华北、华东、华南分别为8600、8850、8950元/吨，基差略有走强；PP现货价格华北、华东、华南分别为8750、9100、9150元/吨，价差和基差均有所收窄。
现货消息：聚烯烃开工率维持74%，其中PP开工率下滑至66%，扬子、京博、兰石化等企业执行检修，泉州国亨、中景计划4月检修，开工率或进一步下滑至65%以下。PE牌号现货分化，非标价格偏强，基差走强；聚烯烃出口窗口打开，交割窗口启动，但库位难兑现且上游预售到货较慢。
市场状况分析：地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航运受阻，石脑油等原料预计偏强，PE成本抬升。节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需时间。LLDPE供应端巴斯夫湛江量产，4月检修及降负计划增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导。PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修未回归，PDH利润深度亏损，关注裂解及PDH装置边际变化。
趋势强度：LLDPE和PP趋势强度均为1。