传统金三银四旺季深入 双焦期价震荡偏强运行

行情回顾

本周双焦窄幅震荡，地缘冲突缓和导致能源价格回落，但后续仍有很大不确定因素。基本面方面双焦供给稳定，需求在钢厂复产和下游补库的带动下明显回暖，库存结构也趋于健康，短期行情有望震荡偏强运行。

焦炭供需分析

• 需求：根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润61.2元/吨，铁水产量231.09万吨，环比提高1.29%，随着传统“金三银四”旺季深入，钢材需求复苏，直接带动了焦炭的刚需。
• 供给：本周焦炭产量112.04万吨，环比降低0.06%，其中247家钢厂焦炭日均产量47.28万吨，独立焦化企业焦炭日均产量64.76万吨，环比提高0.81%，焦企利润空间尚可，供应相对稳定。
• 库存：本周焦炭库存997.83万吨，环比增加0.51%，库存结构正在发生积极变化，从上游向下游转移，整体库存小幅累库。

焦煤供需分析

• 供给：根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量78.6万吨，环比降低1.52%，矿山开工率89.16%，环比提高0.64%，主产地煤矿多维持正常生产，短期产量预计将维持高位，进口量保持高位，短期供应偏宽松。
• 库存：本周炼焦煤库存2322.22万吨，环比提高1.10%，其中247家钢厂炼焦煤库存782.41万吨，独立焦化企业炼焦煤库存1047.54万吨，环比提高4.23%，精煤库存222.83万吨，环比降低12.30%，煤矿端的精煤和原煤库存连续回落，显示出货顺畅，下游钢厂和焦化厂的焦煤库存连续两周回升，开始累库。

行情展望

本周钢厂日均铁水产量环比上升至231.09万吨，随着传统“金三银四”旺季深入，钢材需求复苏，直接带动了焦炭的刚需。焦煤方面，主产地煤矿多维持正常生产，进口维持高位，需求明显回暖，下游补库积极。近期中东地缘冲突不确定性加大，预计焦煤价格将维持偏强震荡格局，后续密切关注地缘局势的变化以及钢材利润和复产进度的匹配情况。操作方面，建议偏多思路，注意做好风险控制。