- 核心观点：盛科通信作为国内领先的以太网交换芯片设计厂商，有望受益于AI带来的高速互联网络需求。公司持续获得专利授权并保持高强度研发投入，但2025年归母净利润因研发投入有所压降。
- 关键数据：
- 2025年年度业绩快报：营业收入11.52亿元，同比增长6.35%；归母净利润亏损-1.5亿元。
- 研发投入：2025年前三季度研发费用达3.51亿元，同比增长6.40%。
- 产品覆盖范围：100Gbps~25.6Tbps交换容量及100M~800G端口速率，覆盖企业、运营商、数据中心和工业等网络应用领域。
- 高端芯片：12.8/25.6Tbps高端芯片已进入市场推广和逐步应用阶段。
- 盈利预测：下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-1.50/0.46/1.16亿元。
- 估值：当前收盘价对应PS为44.5/29.4/23.2倍。
- 研究结论：公司自研专利持续突破，或持续受益于高端芯片放量，维持“买入”评级。
- 风险提示：网络建设不及预期、交换芯片放量不及预期、上游供应链风险等。
