拐点已至，数智新生

拐点已至，数智新生 2026年03月30日 买入（首次） 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn证券分析师王紫敬执业证书：S0600521080005021-60199781wangzj@dwzq.com.cn证券分析师张文佳执业证书：S0600524070005zhangwenjia@dwzq.com.cn ◼迪安诊断是国内医学诊断领域的创新型领军企业。公司主业包括ICL诊断服务和诊断产品（渠道+自产）。2024年公司营收122亿元，其中诊断服务收入45亿元；渠道产品收入78亿元；自产产品收入3.5亿元。公司近几年业绩波动较大，主要受疫情后应收账款等因素影响。2025年公司信用减值计提等影响逐步减弱，已发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润2800-4200万元。 ◼ICL市场渗透率有望提升，行业整合加速。根据智研咨询，预计2025年我国第三方医学检验规模约444.9亿元，其中特检218.1亿元；普检226.8亿元。和发达国家相比，我国ICL渗透率仍然较低。随着DRG/DIP支付方式改革持续推进，ICL市场有望持续增长。2025年7月，国家药监局和国家卫健委联合发布《关于开展第二批医疗机构自行研制使用体外诊断试剂试点工作的通知》，LDT试点再次扩容，有望推动特检需求占比提升。特检毛利率高于普检，特检需求占比提升将有助于ICL企业毛利率提升。医保控费大环境下，中小型第三方医学检验机构受限于规模效应不足与检测能力薄弱，头部企业有显著的规模效应与品牌壁垒，行业整合有望加速。 市场数据 收盘价(元)18.50一年最低/最高价12.36/33.30市净率(倍)1.79流通A股市值(百万元)9,276.99总市值(百万元)11,562.12 ◼政策支持，AI+促进ICL行业降本增效。2025年10月国家卫健委等五部门联合印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出到2030年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，2025年12月国家医保局发布《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断的扩展项，其成本被纳入病理诊断价格项目的价格构成中，政策支持持续加强。研究表明，AI能够辅助提升医学诊断准确性，驱动样本前处理、分拣、检测后处理的全流程自动化。ICL机构具备海量数据资产优势。 基础数据 每股净资产(元,LF)10.35资产负债率(%,LF)41.25总股本(百万股)624.98流通A股(百万股)501.46 ◼公司“AI+数据”推动新五年战略升级。公司在ICL行业深耕多年，首创合作共建和精准中心模式，基本盘稳健，积累了海量数据资产。公司每年检测总量1.6亿次左右，总数据量超20PB，可用于科研、AI训练和为客户提供数据服务。2025年6月，迪安诊断正式发布公司新五年（2025-2029）战略规划和三年（2025-2027）数智化战略规划，目标沿着AI+CDSS、AI+健康管理、AI+CRO、数据资产产品化四大方向稳步推进，2026年1月，迪安诊断旗下医策科技自主研发的“宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件”正式获批国家药品监督管理局三类医疗器械注册证，打开AI辅助诊断成长新空间。公司预计2025-2027年间实现数智产品营收年复合增长率超过100%。 相关研究 《迪安诊断(300244)：【东吴医药】迪安诊断2017年三季报点评：诊断产品+服务模式高效推进，业绩符合预期》2017-10-27 《 迪 安 诊 断(300244)： 迪 安 诊 断（300244）半年报点评：业绩符合预期，各项业务稳步推进》2017-08-18 ◼盈利预测与投资评级：迪安诊断是ICL行业领军企业，AI+数据战略全新升级，AI辅助诊断产品获三类证打开增长新空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为106.75/111.60/118.95亿元，归母净利润分别为0.41/4.12/5.33亿元，我们看好迪安诊断业绩拐点已至，有望成为医学诊断智能解决方案引领者，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，研发进展不及预期。 内容目录 1. ICL服务领军企业...............................................................................................................................42. ICL国内渗透率有望提升，AI+促进降本增效................................................................................72.1. ICL市场渗透率有望提升，行业整合加速..............................................................................72.2.政策支持，AI+促进ICL行业降本增效..................................................................................93.迪安诊断：“AI+数据”推动新五年战略升级................................................................................103.1. ICL行业深耕多年构建稳健基本盘........................................................................................103.2.数智化战略全面升级...............................................................................................................113.3.战略落地成效显著，AI+医疗打开成长新空间....................................................................134.盈利预测与估值................................................................................................................................155.风险提示............................................................................................................................................16 图表目录 图1：迪安诊断发展历程.......................................................................................................................4图2：迪安诊断股权结构（截至2025年9月30日）.......................................................................4图3：迪安诊断合作共建模式迪智服务...............................................................................................5图4：迪安诊断精准医学中心整体解决方案.......................................................................................6图5：公司2021-2025 Q1-Q3营收及同比增速...................................................................................6图6：公司2021-2025Q1-Q3归母净利润及同比增速........................................................................6图7：公司分业务毛利率（单位：%）...............................................................................................7图8：公司各项费用率（单位：%）...................................................................................................7图9：2016-2025年中国第三方医学检验及细分市场规模情况........................................................8图10：重庆市已将AI辅助病理诊断纳入病理类医疗服务价格项目表..........................................9图11：传统病理-数字病理-智慧数字病理业务流程示意图............................................................10图12：公司“一体两翼”发展模式...................................................................................................11图13：公司AI产品全景图................................................................................................................12图14：迪安诊断内部病理实验室数字化转型成果...........................................................................14 表1：普检和特检区别...........................................................................................................................7表2：迪安诊断2025年联合实验室合作项目（部分）...................................................................11表3：迪安诊断盈利预测（单位：百万元）.....................................................................................15表4：可比公司估值（截至2026年3月29日）.............................................................................16 1.ICL服务领军企业 迪安诊断是国内医学诊断领域的创新型领军企业。公司成立于1996年，最初主要开展PCR（分子诊断）业务，1999年公司成为罗氏诊断代理商，转向医疗器械代理。2004年，公司在杭州建立了第一家医学实验室，确立了实验室