迪安诊断是国内医学诊断领域的创新型领军企业，主营业务包括ICL诊断服务、诊断产品（渠道+自产）。2024年公司营收121.96亿元，其中诊断服务收入45.2亿元，占比37%；渠道产品收入77.87亿元，占比64%；自产产品收入3.47亿元，占比3%。公司近几年业绩波动较大，主要受疫情后应收账款等因素影响，2025年公司信用减值计提等影响逐步减弱，归母净利润回正，预计2025年归母净利润2800-4200万元。
ICL市场渗透率有望提升，行业整合加速。预计2025年我国第三方医学检验规模约444.9亿元，其中特检218.1亿元；普检226.8亿元。随着DRG/DIP支付方式改革持续推进，ICL市场有望持续增长。LDT试点扩容，特检需求占比提升将有助于ICL企业毛利率提升。医保控费大环境下，中小型第三方医学检验机构生存空间被挤压，行业整合有望加速。
政策支持，AI+促进降本增效。国家政策鼓励AI在医学诊断检测行业应用，AI病理检测纳入医保，AI辅助提升医学诊断准确性，驱动样本前处理、分拣、检测后处理的全流程自动化。ICL机构具备海量数据资产优势，可与药企、医院等机构合作，辅助科研、医疗器械和药物开发等，脱敏后的大样本数据也可辅助AI模型训练。
迪安诊断：“AI+数据”推动新五年战略升级。公司在ICL行业深耕多年，首创合作共建和精准中心模式，构建“研产销检”一体化产业链，积累了海量数据资产。公司新五年战略规划和三年数智化战略规划，目标沿着AI+CDSS、AI+健康管理、AI+CRO、数据资产产品化四大方向稳步推进，预计2025-2027年间实现数智产品营收年复合增长率超过100%。AI+数据能力在癌症诊疗等方面已经逐步兑现成效，AI辅助诊断产品获三类证打开增长新空间。
盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年营收分别为106.75/111.60/118.95亿元，同比增长-12.5%、4.5%、6.6%，归母净利润分别为0.41/4.12/5.33亿元，同比增长111%、912%、29%，对应EPS分别0.07/0.66/0.85元。给予“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，研发进展不及预期。
