核心观点与关键数据
- 公司业绩：石头科技2025年实现营收186.16亿元，同比增长55.8%，归母净利润13.6亿元，同比下降21.2%。单Q4营收65.49亿元，同比增长32.6%，归母净利润3.22亿元，同比下降36.1%。
- 内外销表现：公司内外销收入持续高增，全球智能扫地机器人市场份额持续领先。内销市场受国补政策影响需求旺盛，外销市场通过价格带细化和渠道优化实现稳定增长。
- 利润端影响：Q4利润受国补退坡自补、新业务（洗地机、洗衣机）亏损及汇兑因素影响。
研究结论与预测
- 2026年展望：预计海外市场延续高增长，内销自补减弱后利润回升。
- 财务预测：预计2025-2027年EPS分别为5.16/9.23/11.85元，同比-32.4%/+79.0%/+28.3%。
- 估值与评级：参考可比公司PE估值，给予26年17xPE，目标价156.91元，维持“增持”评级。
风险提示
