谁来缓解冲击？国际风险分担中的政府与私人储蓄

本文考察了各国如何平滑收入波动，重点关注公共储蓄和私人储蓄在不同发展水平和宏观经济特征下的作用。通过对 1990-2023 年 134 个国家的面板数据进行分析，并采用基于会计的风险分担分解方法，文章得出三个核心发现。首先，储蓄是平滑收入波动的主要机制，但其作用方式因国家组别而异。在发达国家，政府储蓄吸收了约 14% 的产出冲击，超过了私人储蓄的贡献。而在新兴市场和 developing economies (EMDEs)，私人储蓄占主导地位，平滑了约 16% 的冲击，而政府储蓄仅占 6%。其次，来自国外的直接投资收入仅在发达国家帮助平滑了收入波动，而汇款和转移仅在 EMDEs 中发挥了作用。第三，财政空间和资本账户开放程度会影响公共储蓄和私人储蓄在平滑机制中的平衡。拥有更多财政空间和开放资本账户的国家能够更好地通过政府储蓄来平滑产出波动。文章的研究结果补充了关于有限国际风险分担和国内机制在平滑消费中发挥主导作用的文献。此外，研究结果还表明，在 EMDEs 中，私人储蓄占主导地位可能并非福利最优，而是反映了缺乏有效替代机制的情况。