盈康生命机构调研纪要

调研日期: 2026-03-30 盈康生命科技股份有限公司成立于1998年,于2010年12月在深圳证券交易所创业板上市,2019年3月实际控制人变更为海尔集团公司。公司以“天下人一生盈康”为愿景,经过二十年转型发展,逐渐成长为国内领先的肿瘤放射治疗设备综合服务商和肿瘤医疗服务运营商。近年来,公司聚焦全球引领的物联网医疗科技生态建设,以患者为中心,坚持医患合一理念,围绕肿瘤全产业链,依托体验网(医疗服务端)和AIOT网(人工智能物联网医疗设备端)的融合发展,从用户痛点出发,打造肿瘤全链条预诊治康智慧平台的生态品牌,致力于在全民健康事业中缩短中国人均预期寿命与健康预期寿命的剪刀差,提升肿瘤患者生命质量,让天下人一生盈康。目前,公司旗下拥有四川友谊医院、苏州广慈肿瘤医院和重庆华健友方医院三家医院,同时托管运城第一医院、长春盈康医院和上海永慈康复医院,其中包括三级甲等医院、三级专科医院、三级综合医院各1家。未来,公司将继续秉承“天下人一生盈康”的愿景,围绕肿瘤预诊治康场景的科技生态战略定位,聚焦用户最佳体验,从肿瘤场景、康复护理场景、健康管理场景搭建全病程、全周期的疾病治疗和健康管理体系,致力于服务一个患者,感动一个家庭。肿瘤预诊治康“体验网”:依托“服务”触点,打造全生命全周期体验中心。聚焦H2H(HospitaltoHome)战略,构建用户体验迭代的共创生态。聚焦用户前中后的无缝体验,实现用户离院不离网,持续增强肿瘤预诊治康的模式竞争力。肿瘤预诊治康“AIOT网”:依托“设备”触点,打造AIOT解决方案。洞察行业转型发展的新机遇,基于环境变化和用户需求的变化,积极布局前瞻技术方向,从肿瘤治疗向康复领域和诊断领域积极探索 一、公司2025年度业绩及经营情况介绍 经营业绩 2025年,公司实现营业收入18.86亿元,同比增长20.93%;毛利率同比提升1.2个百分点,毛利率的提升主要来自于医疗服务肿瘤收入占比提升,收入结构改变影响。2025年,公司实现归属于上市公司股东的净利润6,854.07万元,同比下降40.62%,主要是圣诺达成收购时承诺的业绩目标,交易对价调增影响,该事项属于一次性非经常性事项。剔除该事项及其他非经常性事项后,公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.07亿元,同比增长28.50%。同时,公司持续强化精益管理,在AI赋能下费用率(含销售费用、管理费用、研发费用、财务费用)较同期优化1.2个百分点,运营效率稳步提升。 从现金流来看,2025年经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元,同比增长31.47%,现金流进一步优化,为可持续发展提供坚实保障。 医疗服务 (一)高质量发展:学科能力持续夯实,肿瘤战略成效显著第一,核心战略落地有力,肿瘤业务实现高增长。2025年公司完成了对长沙珂信肿瘤医院的战略并购,填补了华中区域版图空白,强化了肿瘤专科战略标签。通过资源整合与协同赋能,公司实现肿瘤业务收入6.22亿元,占医疗服务收入比重达41.5%。公司持续打造“预诊治康”全生命周期健康管理体系,以“无痛+无呕+营养+骨髓抑制管理”综合解决方案深化服务能力。第二,用户服务量稳步提升,经营规模再上新台阶。2025年,医疗服务板块实现收入15.01亿元,自营医院累计服务患者量达60.41万人次,同比增长11%,其中门诊量同比增长10%,入院量同比增长23%,业务结构持续优化。手术量同比增长71%,其中代表高难度技术能力的三四级手术占比达78%,较同期提升7个百分点。第三,学科建设多点突破,技术创新成果丰硕。报告期内,公司新增重点学科20个,其中,友谊医院呼吸内科获批成都市医学重点专科,神经内科获批二级医院卒中中心;运城医院泌尿外科、呼吸与危重症医学科、肾病学科、药剂科、超声医学科获批运城市级重点专科。新增各类学科中心19个,运城医院完成国家级创伤中心建设并正式挂牌。科研能力同步提升,全年发表论文13篇,其中SCI论文12篇,学术影响力持续扩大。同时,公司积极拓展外部合作网络,新增专科联盟13个,运城医院与山西白求恩医院(同济山西医院)签署专科联盟协议,通过借力国家级优质医疗资源,持续提升区 域专科服务能力。 (二)差异化发展:拓宽服务边界,重塑用户价值 第一,差异化技术创新打造核心竞争力。以长沙珂信肿瘤医院为例,其构建了以微创介入为核心的特色治疗体系,掌握微波消融、碘125粒子植入、动脉灌注栓塞等多元微创技术,并配备速锐刀、TOMO-C等前沿放疗设备,形成“微创+精准放疗”的技术矩阵。在技术基础上,珂信医院推行多学科协作诊疗(MDT)模式,整合多科室专家资源,为患者量身定制个性化综合治疗方案,打破“千人一方”的传统局限。第二,公司积极拓展健康管理新场景,推动服务模式升级。在夯实肿瘤预诊治康全流程服务能力的基础上,公司积极布局慢病管理、精准抗衰、科学减重及中医调理等新场景,推动业务从传统疾病诊疗向全生命周期健康管理升级。其中,广慈医院聚焦血脂管理、菌群管理、再生医学等中高端健康管理;友谊医院聚焦抗衰新场景建设特病特需病区;运城医院则聚焦肿瘤全病程管理与减重代谢健康,建立覆盖“筛查-诊疗-康复-健康管理”的全流程服务体系。 (三)AI赋能:全面重塑患者服务全流程 在能力建设方面,公司以“盈康大脑”为核心,将AI能力深度植入诊疗关键环节。通过AI+3D可视化技术,实现诊中及手术全流程的智能交互与可视呈现,术前规划时间缩短约80%,术中并发症发生率下降约10%,患者术后平均住院日缩短1.5天,推动基层医疗服务能力向“顶级专家”水平看齐。 在效率提升方面,公司已推动五类“AI员工”正式上岗,涵盖AI健康管理师、AI影像医生、AI病历助手、AI运营分析师及AI用药顾问,构建7×24小时全天候服务能力。AI影像医生可实现秒级出具诊断报告,AI病历助手显著释放医生文书时间,AI用药顾问为临床决策提供智能支持,有效降低用药风险,实现医疗资源配置与运营效率的双重优化。 在体验升级方面,公司以AI赋能服务智慧化转型,打造覆盖“院前-院中-院后”全周期的零边界就医体验。院前实现7×24小时健康咨询,从“人找服务”向“服务找人”转变;院中、院后持续深化全病程管理。报告期内,公司患者净推荐值(NPS)达93%,优于行业90%的平均水平。 医疗器械 2025年,公司医疗器械板块医疗设备及耗材产品实现收入3.80亿元,同比增长14.30%,收入实现双位数增长,主要得益于公司在并购整合、海外拓展和科创化三个战略路径上的协同发力和有效突破。 首先,医疗器械并购子公司圣诺和优尼三年业绩承诺超目标达成,并购整合能力成效显著。通过整合,两家公司基本完成了组织重构和能力体系的升级,在研发与产品、市场与商业化能力、生产与供应链、组织与人才、合规与质量体系五个方面形成能力沉淀,为实现2025年经营业绩和中长期战略发展目标提供了坚实保障。圣诺医疗围绕输注泵、高压注射器及乳腺钼靶等核心产品持续推进技术迭代与产品升级,不断巩固在输注及影像增强领域的市场地位,实现稳健增长。报告期内,圣诺医疗实现营业收入1.93亿元,在公司供应链体系的全方位赋能下,经营质量持续提升。截至2025年末,圣诺医疗并购三年来累计实现实际净利润8,740.47万元,业绩承诺完成率为127.47%。优尼器械的并购进一步完善了高压输注“设备+耗材”的场景闭环,与圣诺医疗形成良好的业务协同。报告期内,优尼器械实现营业收入1.05亿元。截至2025年末,优尼器械并购三年来累计实现实际净利润8,768.65万元,业绩承诺完成率为184.76%,经营业绩稳步提升,业务规模持续扩大。 其次,2025年,医疗器械围绕中长期战略目标,持续聚焦全球化战略,不断提升产品和市场竞争力。公司坚持海外布局,制定“一国一策、一单一议”的市场策略,2025年,医疗器械实现海外收入1.04亿元,同比增长20.24%。 最后,在科创化方面,医疗器械通过自主研发实现了多项关键技术的突破,持续推进产品智能化迭代与升级。报告期内,DiscoveryD系列CT高压注射器完成智能化迭代升级并完成注册变更,新增体重模式及剂量智能预警功能,有效提升患者用药安全性,同时支持更广泛的耗材匹配及与医院信息系统的定制化对接;新一代支持TCI功能的输注泵获得III类注册证,内置智能麻醉靶控用药模型,可减少药物用量、缩短患者苏醒时间,提升麻醉用药的安全性;第三代三维数字乳腺机获得欧盟MDR认证,正式进入欧洲市场销售,该产品集成AI辅助诊断功能,支持三维断层成像及二维合成成像,大幅提升乳腺病灶的检出率及准确性;乳腺机高端机型NavigatorAdvance系列在国内获批上市,具备立体定位(三维穿刺)和双能减影功能,能够更早期发现异常病灶,进一步提升诊断准确度,丰富完善了乳腺癌检测的技术手段。二、互动提问1、肿瘤全周期管理智能体的建设进度? 回答:AI肿瘤全周期管理智能体是公司推进“AI赋能的主动健康生态平台”战略的核心载体之一,主要为确诊肿瘤患者提供垂直领域的全 病程健康管理方案,探索AI应用从工具赋能到场景产品的升级,致力于实现从院内诊疗到家庭健康管理的服务延伸与闭环覆盖。目前,该平台已完成基础能力搭建,正处于内测与功能迭代阶段,持续优化覆盖患者及家属的线上线下服务新模式。需要说明的是,该平台相关业务尚处于早期探索阶段,对公司短期业绩尚未构成重大影响,其后续发展受技术迭代、市场推广等因素影响,存在一定不确定性,敬请投资者注意投资风险。 2、目前公司脑机项目应用情况? 回答:在脑科学领域,公司围绕帕金森、阿尔茨海默病、焦虑症、脑梗后遗症、孤独症五大病种,前瞻性引入国家昌平实验室刘河生教授在脑疾病精准诊疗领域的先进技术成果,四川友谊医院、青岛盈海医院分别入选帕金森病SCAN环路刺激治疗全国合作医疗机构名单,其中友谊医院挂牌刘河生教授脑疾病精准技术西南临床应用基地,初步构建覆盖“全生命周期、多学科协作、个性化诊疗”的脑科学临床应用体系。截至报告披露日,公司已运用相关技术治疗患者20人次。同时,聚焦儿童神经疾病,四川友谊医院链接区残联,发起“脑科学启智计划”,通过链接政府、残联、特殊学校等多方资源,推动相关技术的创新应用。需要说明的是,目前该业务仍处于早期探索阶段,对公司短期业绩 尚未构成重大影响,其后续发展受技术迭代、临床应用推广等多重因素影响,存在一定不确定性。另外,报告期内,运城医院完成37例脑起搏器植入术(DeepBrainStimulation,DBS),通过引进“方向电极”精准电刺激系统,开展全麻下DBS(asleepDBS)创新术式,为帕金森患者提供创新治疗方案。 3、AI医疗赛道中,公司的壁垒之一在于依托旗下医院积累的“真实世界数据”优势,目前数据应用情况怎么样,算法模型方面布局如何?回答:公司高度重视数据要素在AI医疗中的基础性作用。目前,公司已建成统一的数据湖,实现院内多源医疗数据的集中汇聚、标准化治理与安全合规管理,为AI模型训练和临床应用提供扎实的数据底座。在保障数据安全与合法合规的前提下,公司持续深化数据在临床辅助、质量控制、效率优化等场景的应用深度,为AI模型的持续迭代提供真实、闭环、可验证的数据来源。 在算法模型层面,公司的“盈康大脑”及IncGPT大模型算法已完成“境内深度合成服务算法”与“生成式人工智能服务”双重备案,是通过备案的医疗领域生成式AI科研大模型。公司依托盈康一生的算力中心、模型研发能力,并结合主流开源模型的同步部署,稳步推进肿瘤AI相关模型的研发与应用。 4、友谊、广慈、珂信医院的床位利用率情况,门诊与住院业务情况? 回答:从床位使用情况来看,四川友谊医院床位使用率保持在90%左右,苏州广慈肿瘤医院二期尚在爬坡期,整体床位使用率约80%,长沙珂信肿瘤医院常年满床运转。另外,长沙珂信并购完成后公司着力推进医院二期建设,目前该项目已取得建设土地使用权,正处于规划设计阶段,预计建成后床位规模将达800张。 从门诊和入院情况来看,2025年友谊医院