核心观点
上周，申万通信行业指数跑赢创业板指，跑输沪深300，表现中规中矩。深圳发布《深圳市加快推进人工智能服务器产业链高质量发展行动计划（2026-2028年）》，提出推动光模块从800G向1.6T/3.2T代际升级，并加快发展浸没式液冷、芯片级直冷、嵌入式微通道液冷等先进散热技术。报告认为，在AI应用商业化落地和政策支持下，AI算力需求将提升，光模块将加速向高速率、低功耗发展，液冷等散热产品也将受益绿电需求和算电协同趋势。卫星互联网方面，空间业务收费标准优化调整将推动产业生态构建。
关键数据
- 申万通信行业指数上周下跌1.42%，跑赢创业板指0.26个百分点，跑输沪深300指数0.01个百分点，在申万一级行业中排名第23位。
- 2026年初至3月29日，申万通信行业指数上涨6.94%，跑赢沪深300指数9.70个百分点，跑赢创业板指4.05个百分点，在申万一级行业中排名第9位。
- 申万通信行业2026年3月27日PE-TTM为28.60倍，高于2023-2025年历史PE-TTM均值22.00倍。
- 截至2月末，5G基站总数达490.9万个，比上年末净增7万个，占移动基站总数的38%。
- 截至2月末，5G移动电话用户达12.35亿户，比上年末净增3044万户，占移动电话用户的67.6%。
- 截至2月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.6亿个，比上年末净增901.1万个。
研究结论
中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。AI算力产业链建议关注：1）资本开支加码对AI算力基础设施建设的促进作用；2）智算中心的加速建设以及液冷等绿色节能技术装备使用率提升带来的投资机遇；3）AI新基建稳步推进，对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振。空地一体化建议关注：1）卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破；2）“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星的加速部署；3）手机直连卫星及车联卫星市场的应用落地。
风险提示
中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。
