人形机器人行业跟踪报告：亚马逊收购Fauna Robotics，正式进军人形机器人市场

强于大市(维持) ——人形机器人行业跟踪报告 上周人形机器人板块指数跑赢上证指数、沪深300指数与机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌0.68%，上证指数下跌1.09%，沪深300指数下跌1.41%，申万机械设备指数下跌0.85%，人形机器人板块指数跑赢上证指数0.41个百分点，跑赢沪深300指数0.73个百分点，跑赢申万机械设备指数0.16个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数与机械设备指数。2026年初至2026年3月27日，人形机器人板块指数下跌10.55%，上证指数下跌1.39%，沪深300指数下跌2.75%，申万机械设备指数上涨0.50%，人形机器人板块指数跑输上证指数9.16个百分点，跑输沪深300指数7.80个百分点，跑输申万机械设备指数11.05个百分点。 宇树科技科创板IPO获受理内销受春节扰动有所承压，出口延续高景气宇树科技人形机器人2025年出货量和市场占比均居全球第一 从估值来看，截至2026年3月27日，人形机器人指数PE(TTM)为31.59倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约6%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约44%，估值水平居中，尚未回到2025年的高热阶段。 从 成 交 金 额 及 占 比 来 看 ，上 周 人 形 机 器 人 板 块 合 计 成 交 金 额 约5,023.54亿元，较上上周环比增长5.86%，占万得全A周度成交金额4.76%，占比环比略有提升。在全市场层面，3月23日至3月27日万得全A成交总额达10.56万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。 产业动态： 亚马逊收购Fauna Robotics，正式进军人形机器人市场。3月25日消息， 据CNBC报 道，亚马逊 周二证实 已收购纽约初 创公 司FaunaRobotics，交易条款未披露。此次收购是亚马逊一周内第二笔机器人领域并购，标志着其正式切入人形机器人赛道。Fauna Robotics由前Meta和谷歌工程师于2024年创立，核心产品为售价5万美元的双足机器人Sprout，主打亲民设计，已签约迪士尼、波士顿动力为早期客户，其约50名员工将加入亚马逊纽约团队，未来将以亚马逊子公司身份运营。亚马逊在机器人领域布局十多年，2012年收购Kiva Systems奠定仓库自动化基础，上周刚收购瑞士门廊投递机器人公司Rivr。此次收购Fauna，将结合自身零售、设备优势与Fauna技术，挖掘个人机器人潜力。 分析师:李晨崴执业证书编号：S0270525110001电话：18079728929邮箱：licw@wlzq.com.cn 投资建议：当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政 策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。 ⚫风险因素：政策效果不及预期风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 正文目录 1行情回顾.......................................................................................................................42产业动态.......................................................................................................................62.1亚马逊收购Fauna Robotics，正式进军人形机器人市场..................................63投资建议.......................................................................................................................64风险提示.......................................................................................................................7 图表1：人形机器人指数周涨跌幅（%）......................................................................4图表2：人形机器人指数年涨跌幅（%）......................................................................4图表3：人形机器人指数近5年PE（倍）....................................................................5图表4：人形机器人指数PE（TTM）分位数...............................................................5图表5：人形机器人板块成交金额及占比.....................................................................6 1行情回顾 上周人形机器人板块指数跑赢上证指数、沪深300指数与机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌0.68%，上证指数下跌1.09%，沪深300指数下跌1.41%，申万机械设备指数下跌0.85%，人形机器人板块指数跑赢上证指数0.41个百分点，跑赢沪深300指数0.73个百分点，跑赢申万机械设备指数0.16个百分点。 资料来源：wind，万联证券研究所 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数与机械设备指数。2026年初至2026年3月27日，人形机器人板块指数下跌10.55%，上证指数下跌1.39%，沪深300指数下跌2.75%，申万机械设备指数上涨0.50%，人形机器人板块指数跑输上证指数9.16个百分点，跑输沪深300指数7.80个百分点，跑输申万机械设备指数11.05个百分点。 资料来源：wind，万联证券研究所 从估值来看，截至2026年3月27日，人形机器人指数PE(TTM)为31.59倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。 资料来源：wind，万联证券研究所 从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约6%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约44%，估值水平居中，尚未回到2025年的高热阶段。 资料来源：wind，万联证券研究所注：PE(TTM)数据截至日期为2026年3月27日 从成交金额及占比来看，上周人形机器人板块合计成交金额约5,023.54亿元，较上上周环比增长5.86%，占万得全A周度成交金额4.76%，占比环比略有提升。在全市场层面，3月23日至3月27日万得全A成交总额达10.56万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。 资料来源：wind，万联证券研究所 2产业动态 2.1亚马逊收购Fauna Robotics，正式进军人形机器人市场 3月25日消息，据CNBC报道，亚马逊周二证实已收购纽约初创公司Fauna Robotics，交易条款未披露。此次收购是亚马逊一周内第二笔机器人领域并购，标志着其正式切入人形机器人赛道。Fauna Robotics由前Meta和谷歌工程师于2024年创立，核心产品为售价5万美元的双足机器人Sprout，主打亲民设计，已签约迪士尼、波士顿动力为早期客户，其约50名员工将加入亚马逊纽约团队，未来将以亚马逊子公司身份运营。亚马逊在机器人领域布局十多年，2012年收购Kiva Systems奠定仓库自动化基础，上周刚收购瑞士门廊投递机器人公司Rivr。此次收购Fauna，将结合自身零售、设备优势与Fauna技术，挖掘个人机器人潜力。(来源:新浪财经) 3投资建议 当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。 4风险提示 政策效果不及预期风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司