核心观点与关键数据
- 业绩表现：沪电股份2025年全年实现营业总收入189.45亿元，同比增长42.00%；预计归属于母公司所有者的净利润38.22亿元，同比增长47.74%。数据通讯板业务高速增长，2025年实现营业收入约146.56亿元，同比增长约45.21%。
- 下游应用领域：高速网络交换机及其配套路由是增速最快细分领域，2025年实现营业收入约81.69亿元，同比增长109.89%；AI服务器和HPC应用领域实现营业收入约30.06亿元；通用服务器应用领域实现营业收入约25.40亿元；无线通讯网络及其他应用领域实现营业收入约9.41亿元。
- 产能扩张：公司投资总额约33亿元人民币于青淞新建高端印制电路板生产项目，泰国生产基地进展显著，数据通讯已有超70%的海外客户完成认证，26Q1产能利用率已超90%。
研究结论
- 盈利预测：预计2026-2028年营业总收入分别为256.39、386.09、532.39亿元，同比增速分别为35.33%、50.59%、37.89%；归母净利润分别为56.86、89.42、124.62亿元，同比增速分别为48.75%、57.28%、39.36%，对应26-28年PE分别为27X、17X、12X。
- 投资建议：维持“买入”评级，主要受AI算力基础设施对高端PCB的强劲需求驱动，公司数据通讯板业务高速增长，国内外产能加速布局，短期效益及中长期增量明确。
- 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
