有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.3.30 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：中东局势再度发酵价格偏强运行 Ø逻辑：上周铝价区间运行。消息面阿联酋环球铝业（EGA）旗下的塔维拉厂区和巴林铝业公司的工厂在伊朗导弹与无人机的袭击中受到了严重破坏，中东铝产能再受影响，短期拉升价格走强。基本面来看，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.1个百分点至64%，各板块开工率呈现差异化回升，消费逐步回归旺季节奏，但整体水平仍不及去年同期，需求复苏强度与宏观环境扰动交织。当前消费虽回归旺季节奏，但实际强度不及去年同期，下游订单持续性进一步确认。步入三月下半月，国内电解铝市场区域分化行情愈发显著，华东、华南两地库存走势与现货价差背离加剧。一方面，全国电解铝节后累库进程逐步步入尾声，华东地区库存积压压力持续缓解，流转效率稳步提升，累库势头明显放缓，市场对三月下旬库存拐点的预期逐步升温；另一方面，华南地区铝锭库存逆势出现异常累库，打破了前期全市场去库放缓、区域压力同步缓解的行情节奏，叠加两地供需、货源结构差异，粤沪铝锭价差再度走扩。 Ø观点：周末局势紧张加剧，铝价短期再获走强动力，目前市场整体交易情绪都围绕油价展开，中东地缘成为影响市场博弈的核心变量。关注宏观事件后续演变以及库存拐点，预计短期偏强运行。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：地缘风险反复价格区间运行 Ø逻辑：上周锌价止跌震荡。周度数据看，SMMZn50国产周度TC均价持平于1550元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降7.51美元/干吨至-2.28美元/干吨。国内矿市场。正值3月末尾，国内冶炼厂开始谈判4月锌精矿加工费，目前定价尚未完全落地，等待后续谈判结果。据了解，虽然国内锌精矿逐渐复产，但海外扰动较多，进口锌精矿供应表现偏紧，加上硫酸价格高位持续补充冶炼厂利润，国内冶炼厂对锌精矿需求旺盛，4月国内加工费预计上行受阻。需求端，上周镀锌行业开工率为58.88%，环比上周微降0.81个百分点。从原料端来看，锌价回升，下游提货较少，消耗为主，但镀锌企业前期点价锌锭陆续到货，镀锌企业锌锭库存微降。开工率降低主要因北方部分地区环保又起，影响开工。 Ø观点：中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，价格短期止跌运行，宏观风险事件再度发酵，警惕宏观情绪带来的阶段性冲击。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应小幅缓解锡价宽幅震荡 Ø逻辑：2月国内锡矿进口量1.71万吨，折合5034金属吨，环比下降3.69%，同比增长96.04%。随着缅甸恢复生产，其进口量逐步回升。云南和江西两省的复产在节后延续，但供给偏紧的局面没有全面改善。近期锡价的下跌带动下游补库需求，国内外锡的显性库存均有下降。下游表现的偏弱，新能源汽车、消费电子和光伏的需求恢复均略低迷，半导体尚可。下游需求一定程度上拖累锡价。此外，美伊冲突对能源、美元的影响很大程度传导至其他大宗商品，有色板块也受到扰动。 Ø观点：震荡运行。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：供应扰动强化预期区间宽幅震荡 Ø行情回顾：上周碳酸锂期货主力合约呈现强势反弹趋势，周五收至168440元/吨，周度大涨17.09%。主力合约基差由正转负至-10440元/吨，期货升水结构强化。SMM电碳周均价152200元/吨，环比-1.36%，SMM电池级氢氧化锂周度指数144038.6元/吨，环比-3.17%。整体来看，市场对津巴布韦禁运、原料偏紧的担忧持续发酵。 Ø供应端：供给端持续放量，周产量逼近2.5万吨，锂辉石贡献主要增量，盐湖季节性恢复明显。考虑津巴布韦、枧下窝等供应扰动，远期供给收缩预期强烈，成为本轮价格上涨的核心驱动。 Ø需求端：中游产量增速放缓，库存持续累积至高位，对上游锂盐采购意愿形成明显压制。新能源车周度数据波动较大，终端需求恢复尚不稳固。储能库销比维持低位，环节去库良好，中期需求仍有支撑。 Ø库存：总量小幅累库，库存拐点确立，供需格局边际转弱。但冶炼厂库存处于历史绝对低位，低库存格局放大了供给扰动对价格的冲击弹性。 Ø成本：津巴布韦出口禁令及澳洲燃油危机等供给扰动支撑锂辉石(CIF中国)成本，国内原料继续小幅走弱，整体成本支撑仍偏强。 Ø宏观：美联储降息预期延后，宏观情绪偏谨慎；中东局势对储能需求扰动仍在，地缘冲突推高油气价格，强化新能源替代逻辑，利好锂电需求。新能源汽车促消费政策持续推进，但终端销量恢复仍需时间；津巴布韦出口禁令谈判无明确进展。市场对新能源板块风险偏好回升，资金流入明显。 Ø观点：供给扰动强化预期，区间宽幅震荡，但短期涨幅过快需警惕技术性回调。 Ø后期关注/市场风险：供应端扰动及产能复苏、地缘冲突趋势演变、库存演变趋势、关税政策变化、成本及利润传导 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：3月27日当周585元/吨，环比3月20日当周不变；同比-65； Ø国产低品铝土矿价格：河南：3月27日当周515元/吨，环比3月20日当周不变；同比-65； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：3月27日当周68.32美元/吨，环比3月20日当周+2.04，同比-22.5； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：3月27日当周370.05万吨，环比3月20日当周-71.54，同比-140.69；Ø出港量-港口汇总：3月27日当周494.89万吨，环比3月20日当周-62.07，同比-67.85； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：3月27日当周2805元/吨，环比3月20日当周+35，同比-345； Ø完全成本：3月27日当周2738.7元/吨，环比3月20日当周+31.7，同比-486.6； Ø利润：山西：3月27日当周54.21元/吨，环比3月20日当周+37.27，同比+71.74； Ø总成本：3月27日当周16477.63元/吨，环比3月20日当周+68.58，同比-513.17； Ø地区价差：佛山-SMMA00铝：3月27日当周-90元/吨，环比3月20日当周-80，同比-60； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：3月26日当周66，环比3月19日当周+1，同比+6；Ø开工率：铝箔：3月26日当周73.6，环比3月19日当周不变，同比-1.11；Ø开工率：铝板带：3月26日当周71，环比3月19日当周+1，同比+1；Ø开工率：铝型材：3月26日当周59，环比3月19日当周+4，同比-2； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：3月26日当周55，环比3月19日当周+0.8，同比-0.4； Ø开工率：再生铝合金：3月26日当周59.5，环比3月19日当周不变，同比+3.12； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：3月26日当周40800吨，环比3月19日当周-2800，同比-31700；Ø保税区总库存：3月26日当周47000吨，环比3月19日当周-2800，同比-45200；Ø社会库存：3月30日当周137.3万吨，环比3月23日当周+3.6，同比+57.1；Ø主要消费地铝锭周度出库量：3月23日当周12.81万吨，环比3月16日当周+3.01，同比+1.66； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：3月27日当周454571吨，环比3月20日当周+2527，同比+239497；ØLME库存：3月26日当周420875吨，环比3月19日当周-8800，同比-48700； 电解铝：基差：SMMA00铝 Ø现货：SMMA00铝 Ø基差：当月：3月27日当周-60元/吨，环比3月20日当周-170，同比-70；Ø基差：主力：3月27日当周-125元/吨，环比3月20日当周-175，同比-120；Ø基差：连三：3月27日当周-215元/吨，环比3月20日当周-200，同比-210； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：3月27日当周-65元/吨，环比3月20日当周-5，同比-45； Ø价差：当月-连三：3月27日当周-155元/吨，环比3月20日当周-30，同比-120； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：3月27日当周19962元/金属吨，环比3月20日当周+240；同比+1572；Ø锌精矿加工费：国产：3月27日当周1550元/金属吨，环比3月20日当周不变；同比-1700；Ø锌精矿加工费：进口：3月27日当周2.28美元/干吨，环比3月20日当周-7.51； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：3月27日当周6962元/金属吨，环比3月20日当周+240，同比+996；Ø进口盈亏：3月27日当周-745.86元/吨，环比3月20日当周-426.31，同比-93.67；Ø进口锌精矿库存：连云港：3月27日当周14万实物吨，环比3月20日当周-1，同比+3； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：3月30日当周24.82万吨，环比3月23日当周-0.7，同比+12.23；Ø锌锭保税区库存：3月26日当周0.33万吨，环比3月19日当周不变，同比-0.88；Ø上期所精炼锌库存：3月27日当周148830吨，环比3月20日当周-3436，同比+80287；ØLME锌库存：3月26日当周115375吨，环比3月19日当周-2300，同比-29200； Ø产量：3月26日当周350630吨，环比3月19日当周+4540，同比-6295；Ø开工率：3月26日当周58.88，环比3月19日当周-0.82，同比-0.87；Ø库存：原料：3月26日当周15240吨，环比3月19日当周-130，同比+1475；Ø库存：成品：3月26日当周369200吨，环比3月19日当周-5900，同比+8400； 锌：基差：SMM0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：3月27日当周-125/吨，环比3月20日当周-105，同比-75；Ø基差：主力：3月27日当周-170/吨，环比3月20日当周-145，同比-115；Ø基差：连三：3月27日当周-180/吨，环比3月20日当周-120，同比-220； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：3月27日当周-45元/吨，环比3月20日当周-40，同比-25； Ø价差：当月-连三：3月27日当周-55元/吨，环比3月20日当周-15，同比-105； 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：上周0.329，环比-0.003，同比+0.051；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：上周67.89，环比