核心观点与关键数据
铜
- 宏观面：中东冲突持续、高油价、美元反弹、美联储降息预期下调。
- 基本面：国内库存下滑但高于去年同期，LME库存创新高。
- 整体逻辑：高油价压力持续，欧美股市承压，库存偏高，铜价或延续调整。
- 参考区间：沪铜2605合约【90000,98000】。
- 市场数据：Codelco预计铜生产成本上升约5%；上海期货交易所同意广东中储晟世照邦物流有限公司成为铜交割仓库；中东袭击铝生产设施加剧供应紧张。
铝
- 宏观面：中东冲突持续、高油价、美元反弹、美联储降息预期下调。
- 基本面：霍尔木兹海峡通航威胁持续，全球铝供应链风险溢价仍在，LME流动性收紧，伦铝仍具走强动力；国内需求节后渐进修复，铝水占比与下游开工率环比回升，光伏、包装、电网需求强劲，建筑型材缓慢回暖。
- 整体逻辑：高油价宏观压力不利有色金属，但铝市基本面强于铜市，铜铝比价或继续回归。
- 参考区间：沪铝2605合约【23500,25000】。
- 市场数据：中东铝生产商遭袭击，供应受限；美国铝业公司电解铝厂恢复90%产能。
氧化铝
- 宏观面：中东冲突持续、高油价、美元反弹、美联储降息预期下调。
- 基本面：全国冶金级氧化铝建成总产能11272万吨/年，运行总产能8615万吨/年，开工率76.43%，广西氧化铝厂开始正式生产，产量有所提升；大量进口氧化铝到港，港口库存持续累积。
- 整体逻辑：氧化铝供需压力仍在，但中东冲突叠加几内亚铝土矿政策对市场预期有一定干扰，关注近期反弹情况。
- 参考区间：氧化铝2605合约【2800，3100】。
- 市场数据：氧化铝企业生产平稳，内蒙古某企业新产能继续投产。
研究结论
- 铜：受宏观压力和库存偏高影响，铜价或延续调整。
- 铝：基本面强于铜市，铝价有望走强，铜铝比价或继续回归。
- 氧化铝：供需压力仍在，但中东冲突和几内亚政策对市场有一定干扰，关注近期反弹情况。
