核心观点
- 整车出海大趋势： 油价上行强化新能源车海外成本优势，中国新能源产品全球竞争力提升。1-2月乘用车出口销量同比增长54.6%，头部车企如吉利汽车、比亚迪出口增长显著。
- 内需好转： 上海等地开启以旧换新补贴，国内汽车销量有望企稳回升。1-2月乘用车内需终端需求较弱，主要受政策端和供给端因素影响，但2月以来政策改善，车企新车推出在即。
- 智能化升级： 华为推出问界M6、尚界Z7/Z7T等车型，激光雷达下放至20万元级，产品矩阵覆盖全品类，推动智驾平权元年到来。
关键数据
- 出口数据： 2026年1-2月我国乘用车出口销量113.6万辆，同比增长54.6%。2月新能源乘用车出口销量26.9万辆，同比增长128.0%。
- 政策数据： 国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，扩大补贴范围，提高补贴金额。
- 原材料价格： 2026Q1聚丙烯、A00铝价格环比提升，热轧板卷价格小幅下降，海运费同比大幅下降，美元兑人民币汇率小幅下降，欧元兑人民币汇率持续增长。
- 开工率： 3月PCR开工率逐渐恢复，半钢胎开工率61.6%，全钢胎开工率54.6%。
研究结论
- 乘用车： 看好内需好转+出口向上的投资机会，推荐吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车，建议关注江淮汽车。
- 零部件： 看好新势力产业链+智能电动增量，推荐伯特利、科博达、曹操出行等，建议关注千里科技、小马智行等。
- 机器人： 看好特斯拉量产进度和技术迭代，推荐拓普集团、伯特利等，建议关注国产机器人主机厂如宇树科技、乐聚。
- 商用车： 重卡推荐潍柴动力、中国重汽，客车推荐宇通客车，建议关注金龙汽车。
- 液冷+缺电： 北美缺电逻辑持续演绎，推荐潍柴动力、银轮股份等，关注服务器液冷赛道公司如银轮股份、溯联股份。
- 摩托车： 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用。
- 轮胎： 看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业，推荐赛轮轮胎、森麒麟，建议关注海安集团。
风险提示
- 汽车行业需求不及预期
- 汽车行业竞争加剧
- 智驾进度不及预期
- 人形机器人进展不及预期
- 关税及贸易摩擦风险
