政策端多源补充，玉米高位盘整

玉米期现盘整走势

3月以来，玉米主力2605合约短暂冲高至2443后回落盘整，在2360至2420区间展开震荡。期货价格上方受政策端多因素限制，现货价格稳中小涨，基差整体震荡走强，期货小幅贴水。

余粮不足与政策补充

农户余粮逐渐见底，销售转慢，全国新粮销售进度为8.1成，同比慢6%。中储粮持续公开竞价补充市场，3月初至3月26日累计投放46.9万吨，成交38.2万吨，成交率81.4%。进口玉米邀标拍卖也补充市场。中下游企业库存回升，深加工企业玉米库存增长18.2%，饲料企业库存增加1.32天。港口库存分化，北港累库，南港下降。

政策稻谷与进口玉米

政策稻谷将开拍，首批投放60万吨，底价下调，对玉米价格形成一定压制。国内谷物进口明显回升，1-2月累计进口玉米54.5万吨，同比增加207.9%。后期进口玉米或继续增加。

美盘提振与种植面积预期

美伊冲突提振美盘玉米，能源价格上涨支撑美玉米燃料乙醇需求。关注3月底美玉米种植意向报告，调减新季种植面积可能。

需求分析

1. 饲用需求：生猪价格跌至历史极低，养殖亏损严重，能繁母猪存栏环比微降，但商品猪存栏环比上升。禽类高存栏，蛋鸡养殖亏损，2月在产蛋鸡存栏环比回升。高存栏支撑饲料需求，但亏损或加速产能去化。
2. 深加工需求：淀粉价格上涨，淀粉加工盈利，深加工企业开机率回升。酒精企业亏损收窄，开机率回升。下游淀粉糖、造纸企业开机率走高。

总结与展望

预计二季度玉米走势仍偏强，但上方空间受政策端进口、拍卖等限制。建议用粮企业保持充足库存，逢低采购。贸易商低吸高抛，做好波段操作。