金融-行业绩改善

行业周报|金融 证券研究报告2026年03月29日 投资驱动保险券商利润高增，息差企稳助推银行业绩改善 金融行业周报（2026/03/29） 核心结论 分析师 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-3.98%，跑输沪深300指数2.57pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-3.61%、-5.52%、-0.24%。2）本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深300指数0.7pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-1.17%、-0.30%、-0.88%、-0.57%。 孙寅S0800524120007 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)-5.52%，跑输沪深300指数4.11pct。本周上市险企2025年年报全部披露，整体呈现全年投资驱动净利润高增、Q4受股市波动承压，寿险价值与新单增长亮眼、财险成本持续改善的格局。我们坚定认为，保险行业资产负债两端改善的长期核心逻辑未发生根本性变化，短期板块调整更多系市场情绪错杀所致，随着情绪修复与基本面催化落地，板块有望迎来估值与业绩的双重修复，长期配置价值显著。 sunyin@research.xbmail.com.cn 2）券商：本周证券II（申万）下跌3.61%，跑输沪深300指数2.2pct。本周共计14家上市券商发布2025年年报。14家上市券商合计实现营业收入/归母净利润2716.85/1090.22亿元，分别同比+37.7%/+54.8%，业绩高增主因市场回暖驱动各业务条线修复以及行业并购整合并表效应的共同作用。14家券商合计ROE同比+1.56pct至7.5%，预计上市券商年报将普遍呈现向好趋势，行业盈利能力将迎来实质性修复。目前券商板块盈利和估值已经出现明显错配，建议把握左侧布局机会。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。 周安桐S0800524120005 zhouantong@research.xbmail.com.c 3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深300指数0.7pct。本周已有13家上市银行披露2025年年报，实现营收/归母利润同比增长0.85%/1.08%，样本银行经营基本面边际改善。展望2026全年业绩表现，银行净利息收入增速或企稳，财富管理类中收回暖债券估值收益拖累预计减弱，不良对公小幅改善、零售中位企稳。板块选股上我们推荐四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行，以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业beta迎来补涨的股份行。 陈静S0800524120006 18811120850 投资建议：1）保险：推荐中国平安、中国太平、新华保险、建议关注中国太保，中国人寿（H）；2）券商：推荐国泰海通、华泰证券、兴业证券、东方证券、广发证券、湘财股份、中金公司、东方财富、中信证券；3）多元金融：瑞达期货、香港交易所、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团，建议关注南华期货股份、渤海租赁、中国船舶租赁；4）银行：推荐杭州银行、中银香港（H），建议关注南京银行、厦门银行、宁波银行、青岛银行、徽商银行（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、上海银行、兴业银行、民生银行、平安银行。 chenjing@research.xbmail.com.cn 张佳蓉S0800524080001 风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 zhangjiarong@research.xbmail.com. 内容目录 一、周涨跌幅及各板块观点...................................................................................................4 1.1保险板块周观点...........................................................................................................41.2券商板块周观点...........................................................................................................51.3银行板块周观点...........................................................................................................6二、保险周度数据跟踪...........................................................................................................72.1保险板块细分表现.......................................................................................................7三、券商周度数据跟踪...........................................................................................................83.1券商板块细分表现.......................................................................................................83.1 A股市场交投表现.......................................................................................................103.2 A股市场发行表现.......................................................................................................113.3公募基金表现.............................................................................................................11四、银行周度数据跟踪.........................................................................................................124.1银行板块细分表现.....................................................................................................124.2央行公开市场操作及货币市场利率表现.....................................................................144.3同业存单发行情况.....................................................................................................164.4公司债、企业债发行情况...........................................................................................18五、行业新闻及重点公司公告..............................................................................................195.1行业资讯....................................................................................................................195.2重点公告....................................................................................................................19六、风险提示.......................................................................................................................22 图表目录 图1：非银金融周涨跌幅..........................................................................................................4图2：银行周涨跌幅.................................................................................................................4图3：保险A股表现.................................................................................................................7图4：上市险企A/H溢价率一览...............................................................................................7图5：10年期债券收益率变动..................................................................................................8图6：10年期AAA-AA信用利差变动.........................................................................................8图7：AAA级10Y-1Y期限利差变动..........................................................................................8图8：余额宝7日和微信理财通年化收益率.............................................................................8图9：本周证券行业涨幅前五名...............................................................................................9图10：本周证券行业涨幅后五名...................................................................................