重大事项点评：递交港股招股说明书，加快国际化进程

信立泰近期向香港联交所递交H股招股说明书，加速国际化进程。报告重点更新了公司创新药商业化及研发进展：

1. 2026年研发进展：

   • JK07预计上半年获得HFrEF患者II期临床试验关键数据
   • S086、SAL0130预计分别于2026年向CDE提交NDA申请
   • SAL003预计2027H1获批，SAL0120、SAL0140、SAL061、JK06、SAL056预计分别于2026年启动III期/II期/I期临床试验或获批

2. 创新药商业化加速：

   • 创新药收入占比从2023年30.1%提升至2024年37.7%，2025年前三季度达51.6%
   • 已有六款医保准入创新药（阿利沙坦酯等），价格体系稳定，其余产品快速放量

3. 心肾代谢研发体系化布局：

   • 公司围绕心肾代谢综合征（CKM）综合布局，聚焦心脑血管疾病，各方向协同性强

4. 投资建议：

   • 预计25-27年归母净利润分别为6.40、6.92、8.57亿元，同比增长6.4%、8.1%、24.0%
   • 上调分部估值，新增JK07估值，合理估值954亿元，对应股价85.5元，上调评级至“强推”

5. 风险提示：

   • 医保控费力度加大、慢病用药市场竞争恶化、产品研发进度不及预期

关键数据：

• 2024年营收4,012百万，归母净利润602百万
• 2025-2027年营收增速分别为11.2%、15.7%、25.5%，净利润增速分别为6.4%、8.1%、24.0%
• 2026-2027年市盈率分别为100、80倍