重大事项点评：稳坐高端SUV龙头，港股上市打开国际化新空间

华创证券研究所对赛力斯（601127）进行重大事项点评，维持“强推”评级，目标价195.8元（A股）/171.76港元（H股）。

核心观点与关键数据
问界品牌已成为高端SUV龙头，M9/M8稳居市场前三，M7换代后预计月销1.5-2万辆，2025/26年销量目标43/66万辆。公司积极拓展海外市场，2025年聚焦东盟与中东，已在印尼建厂并计划2025年产能达10万辆；港股上市将加速国际化进程，部分募资用于海外车型与渠道开发。此外，公司与字节跳动火山引擎合作布局具身智能产业，推动AI产业化应用。

研究结论
问界品牌已确立高端SUV头部地位，销量与盈利能力有望稳步提升。港股IPO助力国际化拓展，海外市场前景广阔。预计2025-27年营收1,688/2,371/2,683亿元（同比+16%/+41%/+13%），归母净利83/136/155亿元（同比+40%/+63%/+14%）。给予A股2026年25倍PE对应目标价195.8元，H股20倍PE对应目标价171.76港元。

风险提示
新车型销量不及预期、华为合作盈利能力不及预期、市场竞争加剧、宏观经济下行、出口市场开拓不及预期等。