铝周报：巴林铝业遭袭损毁 铝价偏强

巴林铝业遭袭损毁 铝价偏强 核心观点及策略 ⚫电解铝方面，宏观面上周美伊和谈消息频繁传出，一度令市场风险情绪有所释放，但和谈但都被伊朗否认，美伊和平协议分歧巨大、中东局势降级希望受挫，避险情绪再度升温。基本面，周末巴林铝业被伊朗袭击受损，具体影响茶能产能不明确。内蒙古和印尼前期新投产能继续放量。消费端下游开工率继续回升1.1%至64%。铝锭库存134.9万吨，较上周增加1万吨，铝棒库存34.15万吨减少2.8万吨。整体，巴林铝业被袭击损毁严重，进一步减产预期走高，供应担忧或重新站上主流逻辑，铝价本周开盘预计强势再冲高。冲突还在博弈阶段，后续市场情绪不排除也在紧缩周期带来的衰退风险和冲突带来的供应扰动中摇摆，预计铝价偏强但波幅较大。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫铸造铝方面，上周铝合金开工率持平于59.5%，铝价大幅波动铸造铝现货价格跟随调整，但原料端现货价格相对抗跌，铸造铝利润压缩，叠加下游新增订单不足，铸造铝企业开工上行受阻。进口亏损维持较大，进口货源难以流入。消费旺季复苏不及预期，下游采购对价格敏感度较高，备货意愿低，刚需采购为主。整体，铸造铝成本支撑稍有弱化，不过预计继续走低空间有限。供应端开工率未继续走高，进口窗口未开，供应压力不大，但消费也相对偏弱，对价格提振有限，铸造铝预计区间震荡为主。 赵凯熙 从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格证号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：美联储政策、中东减产扩大 一、交易数据 注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD、SMM、铜冠金源期货 二、行情评述 电解铝现货市场周均价23596元/吨较上周-950元/吨；南储现货周均价23544元/吨，较上周-1004元/吨。 宏观方面，美国总统特朗普表示，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，至美国东部时间2026年4月6日晚8点。特朗普同时否认急于同伊朗达成协议。美国3月标普全球综合PMI初值降至51.4，创11个月新低。制造业与服务业走势分化：制造业PMI升至52.4，超出预期；服务业PMI则降至51.1，同样为11个月低点。欧元区3月标普全球综合PMI从2月的51.9降至50.5，创去年5月以来最低。制造业PMI初值 升至51.4，创45个月新高。但服务业PMI初值由前值51.9跌至50.1，远不及预期的51.1。 电解铝消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率增加1%至63.9%，美国总统特朗普表示，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，至美国东部时间2026年4月6日晚8点。特朗普同时否认急于同伊朗达成协议。 电解铝库存方面，据SMM，3月26日，电解铝锭库存增加1万吨至134.9万吨，铝棒库存34.15万吨较上周减少2.8万吨。 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货价格24400元/吨，较上周五跌300元/吨。江西保太ADC12现货价格23800元/吨，较上周五跌300元/吨。佛山破碎生铝精废价差1468元/吨，较上周五跌662元/吨。上海机件生铝精废价差2758元/吨，较上周五跌555元/吨。上周再生铝龙头企业开工率环比持平59.5%。交易所仓单库存3.7万吨，较上周五减少11048吨。 三、行情展望 电解铝方面，宏观面上周美伊和谈消息频繁传出，一度令市场风险情绪有所释放，但和谈但都被伊朗否认，美伊和平协议分歧巨大、中东局势降级希望受挫，避险情绪再度升温。基本面，周末巴林铝业被伊朗袭击受损，具体影响茶能产能不明确。内蒙古和印尼前期新投产能继续放量。消费端下游开工率继续回升1.1%至64%。铝锭库存134.9万吨，较上周增加1万吨，铝棒库存34.15万吨减少2.8万吨。整体，巴林铝业被袭击损毁严重，进一步减产预期走高，供应担忧或重新站上主流逻辑，铝价本周开盘预计强势再冲高。冲突还在博弈阶段，后续市场情绪不排除也在紧缩周期带来的衰退风险和冲突带来的供应扰动中摇摆，预计铝价偏强但波幅较大。 铸造铝方面，上周铝合金开工率持平于59.5%，铝价大幅波动铸造铝现货价格跟随调整，但原料端现货价格相对抗跌，铸造铝利润压缩，叠加下游新增订单不足，铸造铝企业开工上行受阻。进口亏损维持较大，进口货源难以流入。消费旺季复苏不及预期，下游采购对价格敏感度较高，备货意愿低，刚需采购为主。整体，铸造铝成本支撑稍有弱化，不过预计继续走低空间有限。供应端开工率未继续走高，进口窗口未开，供应压力不大，但消费也相对偏弱，对价格提振有限，铸造铝预计区间震荡为主。 四、行业要闻 1.2026年日本二季度铝升水（QMJP）定于每吨350-353美元/吨，均价为351.5美元/吨，较Q1上涨80.27%。 2.美铝San Ciprián冶炼厂产能运行水平已达90%，预计将于今年年中达到满负荷运 转。2021年，由于电力价格高企，San Ciprián冶炼厂产量有所下降；2025年4月，西班牙全国大范围停电事件进一步扰乱了冶炼厂和精炼厂的整体运营。在减产之前，该冶炼厂的总年产能为228,000吨。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。