继Qatalum以来巴林铝业宣布不可抗力中东局势升温催化铝价超预期上涨中信

中东区域减停产持续发生，当前合计影响225万吨/全球3%产能3月3日，海德鲁公告旗下合资企业Qatalum由于天然气中断正式停产，影响产能64.8万吨，占比全球0.9%，全面重启需要6-12月。 据Mysteel，3月4日，巴林铝业宣布遭遇不可抗力，将影响合同履约，公司合计产能160万吨。 继Qatalum以来，巴林铝业宣布不可抗力，中东局势升温催化铝价超预期上涨【中信证券金属】 中东区域减停产持续发生，当前合计影响225万吨/全球3%产能3月3日，海德鲁公告旗下合资企业Qatalum由于天然气中断正式停产，影响产能64.8万吨，占比全球0.9%，全面重启需要6-12月。 据Mysteel，3月4日，巴林铝业宣布遭遇不可抗力，将影响合同履约，公司合计产能160万吨。 当前具体情况尚未明确，若是巴林铝业停产，则全球合计3%产能将受影响，26年行业短缺幅度由50万吨增至100-200万吨以上。 中东区域占比全球氧化铝/电解铝产能2%/9%2025年，中东区域氧化铝产能450万吨/年，占全球2%，电解铝产能692万吨/年，占全球9%。 若周边能源基建遇袭，上述产能存在减停产风险。 此外，中东进口氧化铝主要依靠“印度洋-霍尔木兹海峡-波斯湾”路线，若是霍尔木兹海峡封锁持续，项目将存在氧化铝供给中断所致停产风险。 能源危机风险再现，2021-22年期间铝价和板块涨幅达到60%/100%霍尔木兹海峡石油运输量占全球海运石油贸易总量1/4，LNG贸易占全球1/5。 3月2日，德国和法国日前电力价格相较上周五上涨12%和109%。 若霍尔木兹海峡封锁持续，二次能源危机将成为可能性。 2021-22年能源危机期间，欧洲天然气和能源价格分别上涨858%和627%至70美元/MBtu和414欧元/MWh，147万吨/年电解铝产能陆续停产；内外铝价最大涨幅达到60%/89%，中信铝行业指数最大涨幅达到100%。 持续看好铝板块价格估值齐升行情伊以冲突再起，中东区域铝业产能、航运能力和能源供给风险显著抬头。 后续中东区域铝产业链生产扰动乃至海外二次能源危机风险不容忽视。 复盘2021-22年能源危机，铝价和板块最大涨幅达到60%/100%。 展望后市，铝产业链供给担忧升温或将导致价格上涨超出我们此前预期。 叠加铝业中长期供需逻辑维持强势，我们持续看好铝板块价格估值齐升行情。