资金扰动盘面降温，黑色整体震荡整理

中泰黑色报告2026年3月29日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：资金扰动盘面降温，黑色整体震荡整理 交易逻辑和核心观点 美伊局势延续震荡，利多商品市场情绪，煤焦等原燃料价格保持强势。BHP谈判目前尚无明显进展，部分主流矿粉依然在限制名单，铁矿石价格高位盘整。原燃料维持震荡偏强，钢材价格延续震荡行情。 从钢材月度供需数据看，上海发布楼市“沪七条”利好市场等，一线城市二手房成交好转，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（年度累积同比-19.94%），1-2月份房屋新开工同比依然降幅较大（-23.1%）；基建投资增速尚可（1-2月份同比增速为9.76%），但是工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年1月，全国各地共开工1329个项目，总投资额约7330.51亿元)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（汽车1-2月消费增速-8.8%，家电1-3月排产增速-2.95%），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存较高，库存高企压制钢材价格。钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，10座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格偏强运行，成本端有较强支撑。钢材利润方面，盘面价格估值与长流程成本相当，并且介于谷电和平电成本之间。 原料方面，铁矿石全国港口库存环比下降，全国钢厂进口矿库存继续小幅增库，供给方面后期发运和到港预计环比回升，铁矿供需维持双强格局；煤焦因地缘冲突引发了全球市场对能源供应的担忧，而煤炭作为重要的替代能源，其价值被市场重估，煤焦价格的估值抬升。 铁合金方面，硅铁主产区在盘面高位区间内积投套保，并未听说有厂家明显情售，单边建议跟随产业逻辑逢高做空；锰硅盘面因此而继续上涨给出更加丰厚的生产及套保利润后，前期减产企业是否还会严格遵循减产约定也未可知，单边建议逢高偏空操作，注意仓位控制。 整体来看，黑色整体维持震荡格局。 重点策略推荐 趋势方面，钢材预计维持震荡行情，短期震荡思路应对；铁矿石、硅铁、锰硅合金逢高偏空操作；煤焦逢低偏多。套利方面，铁矿石5-9正套止盈观望；卷螺价差或震荡偏强运行；钢厂产量有望回升，利润面临下滑，建议钢厂利润或钢矿比价逢高做空；期现方面，钢材10期现正套参与（★★★）；期权方面，螺纹中期卖出宽跨继续持有（★★★），铁矿石近月卖出宽跨并持有（★★★）。 风险提示：资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）（因合规要求，具体策略请在中泰期货app或者联系客户经理购买相关交易咨询服务） 旺季需求成色验证中，原料端扰动仍存 中泰期货钢材周度报告2026年3月28日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑——基本面缺乏强驱动，原料端扰动仍存 利空因素： 利多因素： ①随着铁水日产量的恢复，钢材供给压力增加。需求复苏进入加速阶段，但出口、地产以及汽车等领域1-2月份数据表现偏差，旺季成色有待验证，部分品种的高库存压力仍有待缓解，热卷仓单创同期新高，或制约盘面上涨高度。 ①黑色整体利润偏低，估值不高，对利多消息表现敏感。资金中长期做空性价比不高。近期随着旺季来临，需求有明显改善，去库表现尚可。 ②“反内卷”以及能耗控制等题材对黑色中长期影响利多。 ②出口方面，海关总署显示1-2月份钢材出口数据同比降8.1%。中东冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻，短期影响我国出口至中东的出口订单。运费上涨也导致出口一定程度上受阻。 ③原料端焦煤及铁矿石走强。地缘局势反复，资金叙事带动煤炭偏强运行；铁矿石现货受个别品种流动性问题支撑较强。 逻辑结论：本周钢材价格表现先涨后跌，由于基本面缺乏强有力的驱动，原料端波动仍是钢材的主要逻辑。中东地区局势 并不明朗，短期情绪稍有回落，但仍需警惕。铁矿石需关注谈判情况以及现货流动相，目前价格仍比较坚挺。钢材盘面难跌。未来看法：从基本面来看，钢材需求处于复苏阶段，库存拐点已现，3、4月份进入旺季需求成色的验证时期。具体 来看，小样本螺纹钢产量稳定，但需求继续复苏，矛盾有限；热卷供需双增，关注高库存消化程度，仓单继续高位增加中。估值方面，当下螺纹热卷利润处于盈亏平衡点附近，但煤炭持续受地缘战争造成的能源危机叙事题材的提振，铁矿石现货受流动性限制支撑较强，成本抬升提振钢材价格。政策方面，市场政策以稳为主，关注反内卷以及能耗控制等相关题材，容易带来脉冲式影响。综合来看，钢材基本面矛盾有限，供给增量较慢，市场继续验证旺季成色，对盘面驱动有限，短期交易逻辑仍以成本端扰动为主。 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——1-2月地产相关数据继续走弱 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。 粗钢需求——房地产——2026年1-2月国有土地使用权出让基金收入累计同比-25.2% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 2026年2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.3%转为持平。二手住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%，降幅均收窄0.1个百分点。二手住宅销售价格环 比分别下降0.4%和0.5%，降幅均收窄0.1个百分点。 粗钢需求——房地产——2026年1-2月房地产开发企业资金来源累计同比-16.5% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 2月，汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%；1-2月，汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降9.5%和8.8%。 开年市场呈现生产高增、内外销双涨态势，并非是终端需求全面爆发，而是春节错期节奏前置、政策红利集中释放、海外补货周期启动三者共振的结果，同时生产增速显著高于销售增速，也折射出行业短期备货力度大于实际消化能力的结构性特征。 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——船舶 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材产量——农历（带钢、型钢、涂镀） 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存（带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材） 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存（带钢+型钢+涂镀+优特钢） 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢厂库库存 优特钢社会库存 供需维持双强格局，矿价高位震荡盘整 中泰黑色报告—铁矿石2026年3月29日 分析师：裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询号：Z0010786联系电话：0531-68808776客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 铁矿石市场综述及平衡表1 估值相关（价格、价差、基差、利润）2 驱动相关（供给、需求、库存）3 铁矿石估值：现货市场核心价格、价差等数据一览表 •基差：基差小幅走弱，市场最便宜交割品为IOC6巴粗（除去纽曼）。 供给（外矿发运合计） 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 供给（外矿发运—分矿山） 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 供给（国产矿开工）-矿山产能利用率 库存（钢厂+日耗）：钢厂日耗在高位，钢厂库存消费比相对低位 数据说明：港口的发货总量占全球发货总量的73%左右。 请务必阅读正文之后的声明部分 备注：自2022年1月13日起，Mysteel统计并开始公布47港库存总量与疏港总量；新增的两个港口为——鼠浪湖港、罗屿港。 请务必阅读正文之后的声明部分 废钢周报：铁元素高位回落，主流钢厂下调废钢采购价格黑色研究2026年3月29日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 废钢周度观点：铁元素高位回落，主流钢厂下调废钢采购价格 •价格方面：本周铁水继续底部回升，铁元素价格表现高位回落。本周华东铁水成本报2508.6元/吨，环比减0.63%；华东地区废钢指数报2493.68元/吨，环比跌0.51%；螺废价差报751元/吨，走弱10元/吨；铁废价差报14.92元/吨，走弱2.94元/吨。 •供需情况：