中泰黑色报告指出，受资金扰动影响，黑色系期货市场整体呈现震荡整理态势。报告分析了钢铁、铁矿石、煤焦和铁合金等品种的基本面情况，并提出了相应的交易策略建议。
核心观点：
- 钢铁需求复苏进入加速阶段，但旺季成色有待验证。一线城市二手房成交好转，但房地产新房销售数据同比依然偏弱，基建投资增速尚可，但工程项目开工不多，资金到位有压力，整体建材需求表现依然较弱。卷板需求方面，部分下游消费增速有一定下滑，但钢厂在手订单尚可。
- 钢材供应端，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加。成本端，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格偏强，成本端有较强支撑。钢材利润方面，盘面价格估值与长流程成本相当，并且介于谷电和平电成本之间。
- 铁矿石供需维持双强格局，矿价高位震荡盘整。全国港口库存环比下降，钢厂进口矿库存继续小幅增库，供给方面后期发运和到港预计环比回升。煤焦因地缘冲突引发了全球市场对能源供应的担忧，煤炭作为重要的替代能源，其价值被市场重估，煤焦价格的估值抬升。
- 铁合金方面，硅铁主产区在盘面高位区间内积投套保，锰硅盘面因此而继续上涨给出更加丰厚的生产及套保利润后，前期减产企业是否还会严格遵循减产约定也未可知。单边建议跟随产业逻辑逢高做空；煤焦逢低偏多。
关键数据：
- 粗钢产量2026年1-2月份同比降幅-3.6%
- 1-2月房地产投资完成额累计同比-9.6%
- 1-2月钢材出口数据同比降8.1%
- 247钢厂进口矿库存环比增库
- 煤矿全国港口库存环比下降
- 焦煤港口库存小幅增加
研究结论：
- 钢材预计维持震荡行情，短期震荡思路应对；铁矿石、硅铁、锰硅合金逢高偏空操作；煤焦逢低偏多。
- 套利方面，铁矿石5-9正套止盈观望；卷螺价差或震荡偏强运行；钢厂产量有望回升，利润面临下滑，建议钢厂利润或钢矿比价逢高做空。
- 期现方面，钢材10期现正套参与；期权方面，螺纹中期卖出宽跨继续持有，铁矿石近月卖出宽跨并持有。
风险提示：
- 资金扰动
- 供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期
