一、行情回顾
碳酸锂主力合约呈现宽幅震荡走势，截止3月26日，LC2605报收157200元/吨，较年初上涨20.94%。电池级碳酸锂报价157000元/吨，工业级碳酸锂报价153000元/吨，分别较年初上涨29%和28%。一季度维持紧平衡格局，淡季去库超出市场预期，价格获得支撑。宏观氛围偏差，地缘冲突导致市场流动性不足，碳酸锂承压。需求端，磷酸铁锂维持高负荷运转，新产能稳定释放对碳酸锂有刚需采买需求；供应端整体复产速度偏慢，国内大厂矿证问题暂未解决，叠加海外政策尚不明朗，碳酸锂紧缺的预期不断增强。
二、碳酸锂需求端
- 新能源汽车市场：增速放缓，关注结构性增量。2026年1月，全球新能源汽车销量达134.0万辆，同比微降0.1%，渗透率为19.8%。中国、欧洲和北美三大主要市场销量均同比下滑，而其余各市场销量均同比增长。欧洲市场成为唯一增长引擎，2026年增速有望显著超过10%。美国市场受IRA法案废除影响，销量同比大幅下滑。中国新能源汽车出口表现好于预期，插混和混动替代纯电动成为出口增长点。国内市场新能源车销量87.9万辆，同比下滑2.1%，但出口退税政策调整和油价高企将推动出口需求。
- 储能市场：需求旺盛，规模快速扩张。2026年1-2月全球储能新增装机规模预计达400-455GWh，同比增长40%-62%，累计装机突破1.2TWh，中国占比超50%。中国储能市场呈现“需求爆发、区域分化、结构优化”特征，国内储能经济性提升叠加出口退税下调的政策预期影响，企业加速生产提前交付海外订单。美国储能市场一季度新增装机规模约15-18GWh，同比增长25%左右，大储主导，德克萨斯州增速最快。欧洲储能市场一季度迎来“爆单潮”，新增装机约12-15GWh，同比增长50%以上，市场重心从户储逐步转向大储和工商储。新兴市场项目储备总量丰富，中东、东盟、澳大利亚为核心增长区域，高电价、电网不稳定成为需求核心驱动。
- 电池市场：动力稳步增长，储能爆发。2025年中国锂电池出货量1875GWh，同比增长53%。动力电池出货量1.1TWh，同比增长41%；储能电池出货量630GWh，同比增长85%。磷酸铁锂动力电池占比持续上升，2025年出货882GWh，同比增长超130%，占比动力电池总出货比例80%。2026年1-2月，我国动力电池累计销量为177.2GWh，累计同比增长36.5%；储能电池累计销量为84.8GWh，累计同比增长108.9%。储能电池行业整体盈利保持高增长，毛利率显著回升，成为核心盈利增长极。
- 正极材料：磷酸铁锂强势增长，三元材料承压分化。2025年中国正极材料出货量503万吨，同比增长50%。磷酸铁锂材料出货390万吨，同比增长58%；三元材料出83万吨，同比增长27%。磷酸铁锂市场一季度呈现淡季不淡的特征，头部企业满产满销，储能与新能源商用车需求拉动。2026年一季度行业深陷亏损的情况边际好转，自2025年底起，磷酸铁锂加工费顺价1000-2000元/吨，一体化企业盈利修复明显。三元材料市场表现相对疲软，需求端提供的支撑不足，缺乏增量订单，但二季度随着国内新能源汽车市场复苏、高端车型密集投放，中高端动力领域需求将有所回升。
三、碳酸锂供应端
- 锂矿供应：政策不确定性增加，供应释放或不及预期。澳洲和非洲面临供应释放约束，非洲津巴布韦禁止锂精矿出口政策短期难以调整，澳洲矿山受能源紧张的影响有停止作业的风险；国内锂云母产能复产受矿证审批政策限制，产能难以快速恢复。二季度主要增量来源将集中于国内和南美盐湖。
- 碳酸锂供应：产量保持快速增长。新增产能投放显著放缓，2026年共有7万吨新产能投放，且主要集中在年末。1-2月，国内碳酸锂累计产量达17.98万吨，较去年同时期增加5.33万吨，累计同比增长42%。
- 成本利润：原料跟随锂盐价格走势，利润持续改善。一季度锂矿价格延续上涨，原料散单成交好转。利润方面，锂盐厂经过技改后带动了成本曲线的下移，上游资源端澳洲矿山通过提高开工率和提升回收率来降低现金成本，中资企业通过在非洲建厂降低运输成本。但目前非洲津巴布韦政策调整，其诉求是要将冶炼产能留在本土，若持续无法谈妥势必抬升中长期碳酸锂成本。
四、进出口以及库存
- 进出口：进口量同比大幅增长。2026年1-2月中国累计进口碳酸锂5.33万吨，累计同比增加64%。
- 库存：总库存跌破10万关口。截至3月26日，碳酸锂样本库存为99489吨，较年初下降10116吨，其中流通环节库存和下游库存均连续保持去库，冶炼厂库存处于近3年偏低水平。
五、总结及展望
2026年二季度碳酸锂将维持紧平衡格局，供应端弹性有限，叠加总库存低于10万吨，整体缓冲空间不足。需求端动力电池在终端消费边际回升的带动下回暖，储能电池维持爆发式增长，需求增速显著大于供给增速，价格易涨难跌。策略上逢低做多为主。密切关注海外锂矿政策，澳矿发运情况。
