碳酸锂市场观点摘要
宏观概况
- 中国2月制造业PMI重回扩张区间，CPI温和恢复，金融数据创历史新高。
- 美国就业市场强劲，通胀降温，美联储降息路径不明，特朗普关税政策反复，避险情绪升温。
供应端
- 2月产量预计9万吨左右，环比下滑，受春节假期和检修影响。
- 进口方面，智利发运量环比回升，属季节性提前发运。
需求端
- 1月新能源汽车产销分别增长2.5%和0.1%，商用车市场向好。
- 新能源汽车出口同比增长1倍，欧洲销量增长19.6%，北美销量下降33%。
- 储能市场新增招标规模同比暴增109%/151%，创下新高。
库存
- 截至2月26日，碳酸锂总库存为100093吨，较上月减少7389吨。
- 上游冶炼厂库存减少，注册仓单数量增加。
成本利润
- 行业平均成本环比减少12699元，非洲SC 5%报价下降100美金/吨。
- 碳酸锂行业利润环比减少18670元。
2月行情回顾
- LC2605报收上涨17%，现货报价上涨11%，基差收窄。
- 主力合约先抑后扬，春节期间供应端扰动助推价格逼近前高。
碳酸锂产量
- 1月产量环比下滑，盐湖季节性淡季和春节检修影响。
- 2月产量预计维持下降趋势。
氢氧化锂供应
进出口
- 2025年12月中国进口碳酸锂环比增加，智利发运量环比增长。
- 津巴布韦暂停原矿和锂精矿出口，加剧供需错配。
碳酸锂表观需求
终端需求
- 动力市场：1月产销同比增长，渗透率下滑，出口旺盛。
- 储能市场：1月新增装机同比增长，价格环比上升。
- 数码市场：1月智能手机销量下滑，存储芯片价格上涨恐限制需求。
磷酸铁锂
三元系材料
其他正极材料
碳酸锂库存
- 总库存连续7个月去库，维持在10万吨整数关口，供需偏紧。
成本端
- 矿端报价跟随锂盐价格，锂矿港口库存低位，可售资源紧张。
成本利润
- 碳酸锂成本端坚挺，行业利润逐步恢复。
- 氢氧化锂成本支撑强，行业利润稳定。
下游
- 磷酸铁锂行业亏损，但亏损幅度收缩。
- 下游成本端波动大，行业利润分化严重。
3月展望和策略
- 碳酸锂预计维持供需紧平衡加剧的格局，总库存去库扩大。
- 供应端增量释放受限，需求端旺季补库周期开启。
- 碳酸锂或将维持高位偏强震荡运行，策略上逢回调布局多单。
- 关注海外锂矿发运及国内产能复产进度，规避供应边际宽松风险。
操作策略
- 单边策略：回调充分买入，参考【160000,220000】。
- 套保策略：生产型企业背靠区间上沿套保或降低套保比例。
- 期权策略：卖出虚值看跌期权。
风险提示
