中辉期货2026年3月新能源-碳酸锂月报

中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号张清咨询账号：Z00196792026.2.27 本月碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国2月制造业PMI为50.2，环比回升1.1,%，重回扩张区间，分项数据显示供需协同改善，1月CPI同比升0.2%，核心CPI同比升0.8%，PPI同比下滑1.4%，消费需求温和恢复。1月金融数据创历史同期新高，社融规模增7.22万亿，同比增加31662亿元，其中政府债和企业债贡献较大，M2余额同比增9%，人民币新增贷款4.71万亿，其中企业贷款占比90%。美国就业市场超预期表现强劲，失业率回落，通胀持续降温，导致美联储降息路径扑朔迷离，此外春节假期期间特朗普关税政策反复，避险情绪升温。 【供应端】2月产量预计9万吨左右，环比上月下滑。正值国内春节假期部分厂家放假或安排检修影响产量。进口方面，海外智利发运量环比回升，属于季节性提前发运。 【需求端】1月中国新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%。商用车市场延续向好态势，1月产销同比均保持两位数增长。新能源汽车出口保持高速增长，1月出口30.2万辆，同比增长1倍。欧洲新能源汽车销量约28.9万辆，同比增长19.6%，环比下降33.2%；北美新能源汽车销量约9万辆，同比大幅下降33%，创2022年初以来最低月度纪录。国内储能新增招标规模达到15.07GW/72.03GWh，同比暴增109%/151%，创下历年同期新高。 【库存】截至2月26日碳酸锂总库存为100093吨，较上月减少7389吨，其中上游冶炼厂库存为18382吨，较上月减少624吨。碳酸锂注册仓单数量为38451吨，较上月增加7820吨。 【成本利润】截止2月26日，行业平均成本为113407元/吨，环比上月减少12699元。非洲SC 5%报价为1800美元/吨，环比上月下降100美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2348美元/吨，环比上月上涨3美元/吨；锂云母市场价格为6800元/吨，环比上月上涨100元/吨。碳酸锂行业利润为25332元/吨，环比减少18670元。 锂电行业价格一览 2月行情回顾 ➢截至2月26日，LC2605报收173660元/吨，较上月上涨17%。现货电池级碳酸锂报价175000元/吨，较上月上涨11%，基差维持贴水收窄。主力合约持仓量37.5万。本月碳酸锂主力合约先抑后扬，节前受贵金属和有色金属深度回调以及避险情绪的影响，碳酸锂下跌至12万附近，但在去库节奏加快的强现实驱动下率先企稳反弹，春节期间供应端扰动增加，锂矿偏紧的预期下助推主力合约价格逼近前高。 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量小幅下滑 ➢截止1月全国碳酸锂产能为2469020吨，环比上月增加0.7%。月度开工率为50.15%，环比下滑0.12%，1月产量为102260吨，较上月环比下滑3%，同比上升61%。 ➢1月碳酸锂小幅回落，一方面盐湖进入季节性淡季，产量逐步下滑，另一方面锂盐厂安排春节检修计划带动产量下滑。2月恰逢春节假期，叠加自然天数较少，预计产量维持下降趋势。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量从高位回落 ➢截止2月13日，碳酸锂产量为21640吨，较上周环比减少2045吨。企业开工率为46.99%，较上周环比下降4.45%。临近春节部分企业有检修计划带动产量下滑，江西矿证的问题导致云母开工率难以提升，盐湖进入季节性生产淡季，供应短期难有增量释放。 氢氧化锂供应偏紧 ➢截止2月13日，氢氧化锂产量为6365吨，较上周环比减少85吨。企业开工率为42.71%，较上周环比减少0.57%。下游主要依靠长协订单及稳定的客户供应体系维持运营，氢氧化锂与碳酸锂高度联动带动部分柔性产线转向生产碳酸锂，叠加成本倒挂抑制开工积极性，供应持续偏紧。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 进出口-海外发运量环比大幅增长 ➢2025年12月中国进口碳酸锂23989吨，环比增加9%，同比减少14%。其中，从智利进口碳酸锂1.4万吨，占进口总量的56%；从阿根廷进口碳酸锂8470吨，占进口总量的35%。2025年1-12月中国累计进口碳酸锂24.3万吨，累计同比增加3.4%。中国累计出口碳酸锂5290吨，累计同比增加38%。 ➢智利海关发布出口数据，2026年1月智利出口至中国16950吨，环比增加44.81%，同比减少11.35%。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 进出口-海外锂矿进口政策存在不确定性 ➢2025年12月中国锂辉石进口数量为78.85万吨，环比增加8.09%，折合碳酸锂当量7.85万吨。其中从澳大利亚进口31.0万吨，环比减少27.2%，同比增加1.9%；自津巴布韦进口13.2万吨，环比增加19.8%；自尼日利亚进口8.0万吨，环比减少13.1%；自马里进口7.7万吨，环比增加5.2%；新增自蒙古进口2.3万吨。 ➢2月25日津巴布韦矿业部声明暂停所有原矿和锂精矿的出口，此举将加剧短期碳酸锂供需错配的情况。 锂精矿进口量（吨） 数据来源：海关总署，中辉期货 碳酸锂表观需求 ➢12月国内碳酸锂表观消费量为128449吨，环比上升1.6%，同比增加26%。12月终端市场处于年底冲量阶段，新能源汽车补贴提前下放，储能排产表现较好，叠加锂电池出口退税政策的调整，一季度下游呈现淡季不淡的特征。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 终端需求—动力市场 ➢2026年1月新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，渗透率为38.6%，环比下滑12.3%。新能源乘用车出口30.2万辆，同比增长100.5%，环比增加0.5%，创1月历史新高，凸显海外市场需求旺盛。国内进入季节性淡季，补贴退坡的背景下同比增速大幅下降。1月我国动力电池装车量42.0GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4%。其中三元电池装车量9.4GWh，占总装车量的22.3%，同比增长9.6%；磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占总装车量77.7%，同比增长8.1%。 数据来源：iFinD，中辉期货 数据来源：iFinD，中辉期货 终端需求—储能市场 ➢2026年1月新型储能新增装机3.8GW/10.9GWh，同比增长62%/106%，源网侧新型储能新增装机3.62GW/10.44GWh，同比增长87%/130%其中独立储能占比近90%，同比提升41%，国内储能市场开年迎来“开门红”。 ➢价格方面。2小时储能系统中标价格0.3707元/Wh-0.6152元Wh，均价环比上升17.9%；4小时储能系统0.42元/Wh-0.6314元/Wh，均价环比上升4.2%。 数据来源：SMM，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 数码需求—3C数码市场 ➢2026年1月中国智能手机销量同比下滑23%，国产品牌受25年初国补高基数和春节的影响普遍出现两位数下跌。2026年消费电子产品补贴力度较25年减弱，叠加尚未有新品发布消费者情绪低迷，政策端对市场的拉动效果有限。苹果是唯一实现同比增长的主流品牌，市场份额为19%，当月市场份额达到近五年同期最高水平。华为销量同比下滑27%，但市场份额仍稳居第一。随着存储芯片价格大幅上涨，今年3月数码电子产品或将迎来普涨，2026年全球智能手机均价同比涨6.9%，中国市场涨幅显著。未来若价格持续上涨恐进一步限制需求的释放。 数据来源：iFinD，中辉期货 数据来源：iFinD，中辉期货 磷酸铁锂受春节影响不大 ➢截止2月27日，磷酸铁锂产量为97009吨，较上周环比增加170吨。企业开工率为82.65%，环比上周增加0.14%。储能市场需求保持稳定，电池企业积极争取出口订单。新生料企业普遍维持正常开工，仅个别企业装置检修停机，整体产量保持稳定。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—下游采买情绪较弱，开工小幅下调 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游收缩至刚性需求，按单生产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续7个月去库 ➢截至2月26日，碳酸锂行业总库存为100093吨，较上月减少7389吨，仓单库存为38451吨，环比上月增加7820吨。碳酸锂总库存连续7个月下滑，淡季持续去库，全行业库存来到10万吨整数关口，上游冶炼厂库存不足2万吨，碳酸锂维持供需偏紧的格局。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 成本端-矿端报价跟随锂盐价格 ➢截止2月26日，非洲SC 5%报价为1800美元/吨，环比上月下降100美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2348美元/吨，环比上月上涨3美元/吨；锂云母市场价格为6800元/吨，环比上月上涨100元/吨。锂矿港口库存低位去化，可售资源较为紧张，除了智利发运大增，澳洲发运量远低于往年平均水平。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端坚挺，行业利润水平提升 ➢截至2月13日，碳酸锂生产成本为113407元/吨，环比上月减少12699元，碳酸锂行业利润为25332元/吨，环比减少18670元。锂矿报价跟随盘面上涨，虽然矿端整体保持充裕但挺价意愿较强，外采企业成本持续攀升。自有矿和盐湖企业利润空间持续扩张，外采矿企业利润逐步恢复。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润稳定 ➢截至2月13日，氢氧化锂生产成本为113214元/吨，环比上周减少4581元，氢氧化锂行业利润为27290元/吨，环比上周减少15755元。原料和碳酸锂价格大幅上涨，对氢氧化锂成本支撑效应显著增强。现货供应偏紧叠加库存处于中性偏低水平，氢氧化锂价格大幅上升，行业维持一定利润水平。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—行业仍陷亏损，上下游博弈激烈 ➢截至2月27日，磷酸铁锂生产成本为58434元/吨，环比上周增加2283元，磷酸铁锂亏损1983元/吨，环比上周减少208元/吨。尽管磷酸铁锂价格上调，但受到原料成本价格持续上涨且下游传导不畅的影响，行业亏损的局面仍难以扭转，但亏损幅度逐渐收缩。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端波动较大，行业利润分化严重 3月碳酸锂展望和策略 【观点及策略】 3月碳酸锂预计仍将维持供需紧平衡加剧的格局，总库存去库进一步扩大。供应端，国内部分锂盐厂节后检修产能陆续复产，随着澳洲锂辉石发运恢复、智利盐湖锂盐集中到港，锂矿总库存边际补充，但港口可售流通货源仍处历史低位，宜春云母受矿证审批及环保问题限制，供应增量释放持续受限。需求端金三银四旺季即将到来，锂电池出口退税政策调整带来的需求前置效应仍有延续。尽管下游材料厂2月排产受春节假期影响环比下滑10%-15%，但春节后全产业链复工开工率已回升至85%以上，下游排产表现显著超预期。整体来看，3月碳酸锂总库存有较大概率维持去库，价格上行后下游刚需补库及备货积极性显著提升。监管层面虽仍对碳酸锂市场投机热度保持关注，但受海外锂矿供应突发收缩冲击，市场供需缺口预期持续强化，叠加全产业链旺季补库周期开启，碳酸锂或将维持高位偏强震荡运行，策略上可逢回调布局多单，同时关注海外锂矿发运及国内产能复产进度，规避供应边际宽松带来的回调风险。 【操作策略】 单边策略：回调充分买入，参考【160000,220000】套保策略：生产型企业可根据自身生产情况背靠区间上沿套保，或降低套保比例期权策略：卖出虚值看跌期权 【风险提示】 终端需求不及预期，供应端复产速度快于预期 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息