方正中期期货贵金属期货与期权周度策略20260330

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情回顾】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属市场本周触底反弹，沪金主力合约累计下跌4.16%收于998.66元/克，沪银主力合约累计下跌2.03%收于17489元/千克。外盘方面，伦敦金银市场本周探底回升，伦敦现货黄金价格累计上涨0.03报4491.94美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨2.65%报69.586美元/盎司。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月28日星期六 【市场逻辑】 霍尔木兹海峡仍未通航，原油价格继续维持高位，美联储加息预期再起，美股纳斯达克创美伊开战以来最大单日跌幅，美国2年期国债收益率升破4%，创2025年6月以来新高，美国市场再度出现股债双杀，市场对经济转入滞涨的担忧加剧，利多金银。临近周末金银价格与美债利率和原油价格的跷跷板效应开始消失，金银重回避险属性，价格与原油和美元指数同涨。土耳其央行单周抛售22吨黄金，主要是为了维持本国汇率，并不是主动战略性减持，全球央行的战略性购金仍在持续。美联储3月议息会议上按兵不动，点阵图维持今年和明年各降息一次的预期，但分布变得更鹰，高油价短期对美联储货币政策形成掣肘，但若中东地区紧张局势缓解，年内降息或仍是大概率事件。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，美元信用仍在持续受损，美债规模膨胀速度加快。高油价引发全球通胀预期上升，欧元区政府债券收益率走高，其中10年期德国国债收益率再度升至两年半高位。在通胀压力仍存在的情况下，若美联储因为债务压力而选择继续降息，则美债实际利率或将面临进一步下降。2026年全球避险需求相较2025年有过之而不及。滞涨风险担忧下，白银近期跌幅较黄金更大，但今年大概率会录得连续第六年的供需缺口，海外现货交割资源不足的矛盾未从根本缓解，一旦中东地区局势缓解，商品属性驱动下白银反弹弹性料强于黄金，金银比届时有进一步下修的空间。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 伊朗否认正在谈判，中东地区战事延续，美国再度出现股债双杀，金银避险属性开始回归，与原油价格出现同涨。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，各国央行的购金仍在持续。美国通胀仍有粘性，美债实际利率仍有下行空间。白银现货资源供应紧张的矛盾短期难以从根本缓解，中长期操作思路上金银可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间15000-16000元/千克，上方压力区间18000-19000元/千克。沪金下方第一支撑区间900-950元/克，上方压力区间1100-1150元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。 品种：标题 一、贵金属本周行情数据.........................................................................................................................2二、贵金属周度相关宏观数据..................................................................................................................3三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................5四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................8 一、贵金属本周行情数据 美以对伊朗进行军事打击开始以来，原油价格的大涨引发市场对通胀的担忧，进而掣肘美联储的货币政策。金银价格受此影响叠加流动性危机，价格短期跟随全球风险资产集体下挫。本周霍尔木兹海峡仍未通航，原油价格继续维持高位，美联储加息预期再起，美股纳斯达克创美伊开战以来最大单日跌幅，美国2年期国债收益率升破4%，创2025年6月以来新高，美国市场再度出现股债双杀，市场对经济转入滞涨的担忧加剧，利多金银。临近周末金银价格与美债利率和原油价格的跷跷板效应开始消失，金银重回避险属性，价格与原油和美元指数同涨，或意味着本轮金银的调整已临近尾声。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据 1、美联储联邦公开市场委员会（FOMC）发布了最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，符合市场预期。市场对美联储年内首次降息的时间从6月推迟至9月或10月，且预计今年仅降息一次。美联储对2026年核心PCE的预测中值从2.5%上调至2.7%。美国PPI数据全线超预期，PPI年率录得3.4%，创去年2月以来的新高。 2、美国2月非农就业人数减少9.2万，预估为增加5.5万，前值为增加13万。美国2月私营领域就业人数减8.6万，政府部门就业人数减6000。美国1月非农就业人数修正至增12.6万，12月修正至减1.7万。美国2月失业率录得4.4%，为2025年12月以来新高，略高于市场预期的4.3%。美国1月零售销售月率录得-0.2%，继2025年10月以来再次录得负值，市场预期为-0.3%。美国1月JOLTs职位空缺数为694.6万个，高于预期的675.0万个。 3、土耳其在伊朗战争爆发后的两周内，出售及互换了超过80亿美元的黄金，以保护里拉利率。3月全球黄金ETF大幅流出，有望录得2022年以来的最大单月净流出，并抹去今年以来的全部流入。 4、美国2025年12月PCE物价指数同比增长2.9%，前值为2.8%，环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.2%。12月核心PCE同比增长3%，高于预期的2.9%，前值为2.8%。环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.2%。美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，低于预估的3%，前值为4.4%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。 5、美国一季度经济增长仍表现出较强韧性，亚特兰大联储GDPNow最新预测显示当季GDP增速为2.1%，商品权重相对更高的核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险显著推升国际油价，叠加关税政策潜在传导效应上升，均意味着美联储在短期内仍缺乏重启降息的充分条件。 6、美国2026年1月CPI同比增长2.4%，预估为2.5%，前值为2.7%，创2025年5月以来新低。季调后CPI环比上升0.2%，预期为0.3%，前值为0.3%。1月核心CPI同比增长2.5%，创2021年3月以来新低。预估为2.5%；前值为2.6%，季调后核心CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.2%。美国2026年1月PPI同比增长2.9%，预估为增长2.6%，前值为增长3%。美国1月PPI月率0.5%，预期0.3%，前值由0.5%修正为0.4%。 7、当地时间2月20日，美国总统特朗普表示在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球输美商品加征10%的关税，为期150天，以取代稍早前被美国最高法认定违法的一些紧急关税。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数料逐步进入中长期下行通道。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步回归。短期来看，中东地区地缘政治冲突的升级主导金银市场，高油价引发市场对美联储降息节奏放缓的担忧，美元指数走高，压制金银价格，流动性风险同样利空短期金银市场，但这一利空影响开始减弱，金银避险属性正在回归，开始出现与原油和美元指数的同涨。中期来看，金银上涨逻辑并未动摇。美国2025年四季度以及2025年全球经济增速低于预期，但通胀和核心通胀高于预期，随着原油价格的大涨，陷入滞涨的风险增加。在通胀压力仍存在的情况下，美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将面临进一步下降。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。