热卷季报：现实供需偏弱 宏观引领上行

2026年1-3月热卷市场整体呈现区间震荡、走势偏弱，供需双弱格局贯穿季度始终。价格核心跟随原料端波动，自身供需矛盾不突出。

核心观点与关键数据：

• 供需分析：

  • 供应：1-3月热卷周度产量维持在295-300万吨区间，同比小幅回落。2季度预计周度产量回升至300-310万吨，但增产空间受限，因钢厂盈利微薄（吨钢盈利10-30元）且环保限产政策常态化。
  • 库存：1-3月总库存降至461.29万吨，环比去库10.3万吨，但同比仍增13.31%，处于近五年同期偏高水平。库存结构为“厂库去化、社库小幅增加”，去化缓慢。
  • 需求：制造业有韧性但整体偏弱，复苏不及往年。汽车、家电、船舶等行业支撑需求，但房地产新开工偏弱、基建项目带动有限、出口量同比回落拖累需求。2季度需求缓慢复苏，难有大幅回暖。

• 产业利润：1-3月钢厂利润持续探底，多数时间亏损，仅3月下旬随原料价格回落小幅修复。钢厂被动控产，产量维持稳定。

研究结论： 2季度热卷市场供需双弱格局持续，成本支撑与高库存压制并存。价格有望被带动震荡上行，跟随原料与宏观情绪波动。