海外方面
中东LNG危机引发全球能源市场结构性调整，推动煤炭板块持续上涨。危机通过发电侧替代、煤化工替代、供应链成本传导三大路径影响煤炭市场，卡塔尔生产线长期停产奠定了煤炭替代需求的中长期基础，叠加海峡通航风险不确定性，能源运输“战争溢价”持续存在。全球层面形成煤炭供需重构，中国则呈现进口替代特征，国际煤价上涨导致进口煤与国内煤价格倒挂，沿海电厂转向采购内贸煤，支撑国内煤价稳定，推动全球煤炭价格中枢系统性上移。
国内宏观方面
物价持续改善但复苏仍存结构性短板，政策发力显效但传导仍有不足。春节假期消费集中释放推动物价回暖，凸显核心消费需求复苏势头；受益于国际大宗商品上行及国内工业需求回暖，工业出厂价紧缩压力持续缓解。春节期间资金活化程度改善。社融与信贷呈现总量分化、结构不均特征，企业部门是信贷主力，居民部门贷款为历史同期首次负值，房贷及消费贷款均同比少增，反映居民加杠杆意愿低迷。整体来看，宏观政策稳增长成效显现，但居民部门复苏滞后，后续需强化政策传导，提振居民信心、优化信贷结构。
原料端
海外矿山发运逐步恢复至常态，澳洲、巴西等主流矿山维持稳定发运，叠加非主流矿山供应小幅释放，对华发运量稳步提升，到港量同步增加，港口库存延续高位态势，整体供应宽松格局未改。煤焦方面，国内煤矿生产恢复至正常水平，进口供应宽松格局延续。但中东地区能源危机通过发电侧替代、煤化工替代、供应链成本传导三大路径影响煤炭市场，卡塔尔生产线长期停产奠定了煤炭替代需求的中长期基础，叠加国内终端需求旺季，钢厂有提产动能。从市场情绪与基本面改善角度来看，原料端品种供需结构分化，总体成本支撑走强。
二季度供需分析
供给端来看，钢厂复产随利润修复逐步提速，但粗钢压减政策持续落地，叠加5-6月环保限产预期升温，产量回升节奏温和，难见大规模释放，供给边际收缩格局延续，为价格提供底部支撑；需求端，4月旺季赶工集中兑现，基建项目实物工作量加速落地，5月后进入雨季，终端施工节奏放缓，需求呈现“先强后弱”的渐进式复苏特征。螺纹钢产业面呈现供给收缩、需求脉冲式复苏、库存先去后累的三重博弈格局，价格走势将遵循四月冲高整固、五月震荡走弱的节奏，核心取决于旺季需求持续性与去化强度的共振匹配。
研究结论
螺纹钢价格受成本支撑走强，但需关注终端需求节奏。LNG危机推动煤炭价格上涨，提升成材生产成本；国内宏观政策发力显效，但居民部门复苏滞后；原料端供应宽松，但成本支撑走强。二季度供给边际收缩，需求呈现“先强后弱”特征，价格走势将遵循四月冲高整固、五月震荡走弱的节奏，核心取决于旺季需求持续性与去化强度的共振匹配。
