把握宠物估值低位，看好国内市场增长

把握宠物估值低位，看好国内市场增长 农业《“涨”声响起，农业突围可期》2026.03.24农业《继续看好农产品上涨趋势》2026.03.22农业《关注农业底部涨价逻辑演绎》2026.03.15农业《关注农产品价格上涨带来的农业板块机会》2026.03.08农业《猪鸡价格冰火两重天，玉米景气继续提升》2026.03.01 本报告导读： 养殖：体重仍在高位，预期价格继续低迷。种植：国际区域冲突局势，继续看好农产品上涨趋势。宠物:把握宠物估值低位，看好国内市场增长。 投资要点： 随着中东区域冲突持续，国际能源市场大幅波动。能源价格上涨通常会提升生物柴油的经济性，从而增加对植物油原料的需求预期。近期主要农产品价格维持高位。截至2026年3月27日，我国大豆现货价格4277元/吨，周度持平；玉米现货价格达2453元/吨，周度环比基本持平；小麦现货价格2588元/吨，周度略下滑0.5%。我们继续看好2026年粮价景气对于种植公司、优质种子公司、农产品加工优势公司的利好。继续推荐核心玉米种子品种迭代领先公司康农种业。看好诺普信旺季蓝莓销量带来的业绩增长。 宠物:把握宠物估值低位，看好国内市场增长 2026年人民币汇率提升或对部分公司出口业务的盈利能力造成影响，有海外产能和订单增量的公司有望逆势上涨。国内宠物市场保持较快增长，近期北京、深圳等地大型宠物展会召开，彰显宠物行业蓬勃发展势头。国内自主品牌收入增速和毛利率水平是判断宠物公司投资价值的关键。中宠股份、乖宝宠物估值水平处于近5年低位，在行业依然强势、公司竞争力保持较强水平的背景下，我们重点提示宠物投资机会。 养殖：体重仍在高位，预期价格继续低迷。 根据涌益咨询数据显示，上周出栏体重128.71公斤，周度环比继续增长，在3-4月预计体重大、出栏量大、需求淡的三个条件将会持续造成猪价低迷。猪价目前续创新低，仔猪价格走低，在当前阶段下，我们预计3月去产能的逻辑会继续完善，3月预期能繁母猪下降趋势将实现统一。同时，随着玉米等农产品价格走高，伴随着饲料提价，养殖行业成本下降难度也将增加，因此2026年上半年关注猪价下跌和成本上升双逻辑下的去化进度。 投资建议：生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧；后周期推荐标的：海大集团。农产品产业链推荐标的：晨光生物、诺普信、国投丰乐、康农种业，相关标的：苏垦农发、北大荒。宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份。禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份。 风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。 目录 1.重要行业数据一览............................................32.生猪养殖板块——猪价下跌....................................43.白羽肉鸡....................................................54.黄羽肉鸡....................................................65.饲料板块....................................................66.重点覆盖公司盈利预测及估值..................................77.风险提示....................................................7 1.重要行业数据一览 2.生猪养殖板块——猪价下跌 数据来源：涌益咨询，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：涌益咨询，国泰海通证券研究 数据来源：涌益咨询，国泰海通证券研究 3.白羽肉鸡 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.黄羽肉鸡 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 5.饲料板块 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 6.重点覆盖公司盈利预测及估值 7.风险提示 大宗农产品价格波动风险。养殖疫病风险。自然灾害风险。关税政策变化。汇率波动。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号