继续沿算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向布局

继续沿算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向布局 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月29日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数下跌0.83%，全部A股指数下跌1.10%，板块相对全部A股取得超额收益0.27pct。其中国际工程（+2.58%）、化学工程（+1.78%）、装修装饰（+1.38%）表现较优。关注个股中，安车检测（+12.9%）、国泰集团（+11.6%）、禾信仪器（+11.2%）表现较优。 资金面回顾：专项债发行进度同比提升，特别国债资金尚未投放。截至3月27日，专项债累计新发行10,997亿元，累计净融资9,863亿元，发行额、净融资均高于近两年同期；发行进度已完成全年的25%，同比+8pct。城投债累计净融资857亿元。特别国债暂未发行。 周观点：继续沿算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向布局： 相关研究 《市场调整之际，板块内哪些确定性机会值得把握》2026.03.22 《继续推荐大建筑股：低位新基建，全球中特估》2026.03.15《两会及“十五五”规划定调积极，继续推荐央企及新兴支柱产业标的》2026.03.08《两会政府工作报告学习：中央定调积极，关注未来产业和智能建造》2026.03.06《上海放松地产限购政策，关注两会可能的稳增长及新质生产力政策》2026.03.01 2）内需方面，本周成都出台公积金新政，包括：单缴存人最高贷款额度由60万元提高至80万元，双缴存人最高贷款额度由100万元提高至120万元，购买现房和因房屋征收拆迁购买住房最高贷款额度上浮20%，首套房认定也进一步放宽等。此外，根据封面新闻报道，上海等一线城市近期二手房成交有所企稳。我们认为随着二手房市场逐渐筑底回升，整体经济、地方政府财政以及二手房相关的检测评估需求有望上升，【国检集团】、【联检科技】、【深圳瑞捷】等有望受益。3）国际关系方面，美国总统特朗普宣布，他将于5月14日至15日对中国进行国事访问，在北京与习近平主席举行会晤。外交部发言人林剑对此表示，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。我们认为，随着美以伊冲突持续，一方面中东地区未来重建需求有望提升，另一方面中国供应链稳定性优势也有望进一步凸显，中长期来看在“一带一路”国家市场份额有望进一步提升。地域方面，新疆是连接中国与中亚的枢纽，深入推进新疆、福建“一带一路”核心区建设，此外，奎屯经独山子至库车高速公路（G3033独库高速公路）写入“十五五” 规划，为国家综合立体交通网的6项重大工程之一，因此我们判断新疆十五五基建总体将保持较高景气度。新疆基建企业【新疆交建】，四大国际工程企业【中材国际】、【中钢国际】、【北方国际】、【中工国际】以及建筑央企有望产业受益。 公司重点动态：1）部分公司发布2025年年报，中国化学2025年实现营业收入1895亿元，同比+1.97%，实现归母净利润64.4亿元，同比+13.15%。25Q4单季度实现营业收入536.6亿元，同比+3.80%；实现归母净利润22.04亿元，同比+19.11%。中国能建2025年实现营业收入4529亿元，同比+3.71%；归母净利润58.4亿元，同比-30.44%。25Q4单季度实现营业收入1294亿元，同比-8.6%；实现归母净利润26.8亿元，同比-44.0%。中材国际2025年收入495.99亿元，同比+7.53%，归母净利润28.62亿元，同比-4.06%；对应Q4公司收入166.01亿元，同比+15.31%，归母净利润7.88亿元，同比-14.61%。易普力2025年实现营业收入98.3亿元，同比+15.1%；实现归母净利润7.9亿元，同比+11.2%。25Q4单季度实现营业收入24.8亿元，同比+10.4%；实现归母净利润1.5亿元，同比-21.4%。中铁工业2025年实现营业收入276.9亿元，同比-4.53%；实现归母净利润13.7亿元，同比-22.8%。25Q4单季度实现营业收入76.0亿元，同比-10.2%；实现归母净利润3.7亿元，同比-17.3%。 【配置建议】 2026年我们推荐建筑三条投资主线： 1）主线一：我们建议重视建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型。推荐低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头部央国企，我们判断其有望率先受益于“十五五”规划提及的交通、能源、水网、新基建重点项目实施。央企我们推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。地方国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】，关注【新疆交建】。国际工程企业我们推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。2）主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。我们推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】，建议关注【西藏天路】、【五新隧装】。3）主线三：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【青鸟消防】，同时也推荐【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】，建议关注【苏州规划】、【华蓝集团】。 【风险提示】 政策执行及落地力度不及预期；回款不及预期；转型不及预期；假设条件变化影响测算结果的风险。 正文目录 1.行业观点与投资建议...................................................................................41.1.继续沿算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向布局.41.2.专项债发行进度同比加速，特别国债资金尚未投放................................42.本期行情回顾..............................................................................................73.本期重点公司动态跟踪..............................................................................114.行业估值现状............................................................................................135.风险提示...................................................................................................15 图表目录 图表1：各年度专项债净融资额（亿元）.....................................................5图表2：各年度城投债净融资额（亿元）.....................................................5图表3：近年来专项债发行进度（截至2026年3月27日）......................5图表4：2020年至今SW建筑装饰板块与全部A股指数走势.....................7图表5：建筑板块周涨幅（截至2026年3月27日）.................................7图表6：建筑板块年初至今涨幅（截至2026年3月27日）......................7图表7：本期东财建筑团队关注个股涨跌幅（截至2026年3月27日）....8图表8：本期重点公司经营动态..................................................................11图表9：房屋建设板块历年来PE（TTM）................................................13图表10：装修装饰板块历年来PE（TTM）..............................................13图表11：基础市政工程建设板块历年来PE（TTM）................................13图表12：园林工程板块历年来PE（TTM）..............................................13图表13：钢结构板块历年来PE（TTM）..................................................14图表14：化学工程板块历年来PE（TTM）..............................................14图表15：国际工程板块历年来PE（TTM）..............................................14图表16：其他专业工程板块历年来PE（TTM）.......................................14图表17：工程咨询服务板块历年来PE（TTM）.......................................14 1.行业观点与投资建议 本周建筑装饰（SW）指数下跌0.83%，全部A股指数下跌1.10%，板块相对全部A股取得超额收益0.27pct。其中国际工程（+2.58%）、化学工程（+1.78%）、装修装饰（+1.38%）表现较优。 1.1.继续沿算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向布局 1）算电协同、新能源等新基建方面，本周，国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上明确表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上，最大程度发挥绿色电力的支撑作用。我们认为随着AI算力中心规模扩大，其耗电量预计呈现上升趋势，未来“以电强算、以算促电”的良性循环将是AI算力建设领域的核心竞争力，而算电协同的主要呈现形式包括推进绿电直供、绿电聚合供应，提高绿色电力对算力的支撑能力等。因此，我们判断，同时有新能源绿电及AI数据中心建设能力的企业未来将重点受益，相关标的包括【中国能建】、【中国电建】、【中国铁建】、【中国交建】、【罗曼股份】、【浦东建设】等。此外，我们判断随着数据中心建设加速，各类厂房投资也将上升，钢结构加工企业【鸿路钢构】有望受益。 2）内需方面，本周成都出台公积金新政，包括：单缴存人最高贷款额度由60万元提高至80万元，双缴存人最高贷款额度由100万元提高至120万元，购买现房和因房屋征收拆迁购买住房最高贷款额度上浮20%，首套房认定也进一步放宽等。此外，根据封面新闻报道，上海等一线城市近期二手房成交有所企稳。我们认为随着二手房市场逐渐筑底回升，整体经济、地方政府财政以及二手房相关的检测评估需求有望上升，【国检集团】、【联检科技】、【深圳瑞捷】等有望受益。 3）国际关系方面，美国总统特朗普宣布，他将于5月14日至15日对中国进行国事访问，在北京与习近平主席举行会晤。外交部发言人林剑对此表示，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。我们认为，随着美以伊冲突持续，一方面中东地区未来重建需求有望提升，另一方面中国供应链稳定性优势也有望进一步凸显，中长期来看在“一带一路”国家市场份额有望进一步提升。地域方面，新疆是连接中国与中亚的枢纽，深入推进新疆、福建“一带一路”核心区建设，此外，奎屯经独山子