继续沿算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向布局

行业观点与投资建议

• 板块表现：本周建筑装饰（SW）指数下跌0.83%，相对全部A股取得超额收益0.27pct，其中国际工程（+2.58%）、化学工程（+1.78%）、装修装饰（+1.38%）表现较优。
• 投资方向：继续沿算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向布局。
  • 新基建：算电协同、新能源等，国家数据局局长刘烈宏表示将大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。推荐【中国能建】、【中国电建】、【罗曼股份】等。
  • 传统内需：成都出台公积金新政，二手房市场企稳，检测评估需求上升。推荐【国检集团】、【联检科技】等。
  • “一带一路”：美以伊冲突持续，中东重建需求提升，中国供应链优势凸显。新疆基建企业【新疆交建】、【中材国际】等受益。
• 专项债发行：截至3月27日，专项债累计净融资9,863亿元，发行进度完成全年25%，同比+8pct；城投债累计净融资857亿元；特别国债暂未发行。

本期行情回顾

• SW建筑装饰指数下跌0.83%，相对全部A股超额收益0.27pct。
• 子板块表现：房屋建设（-1.08%）、装修装饰（+1.38%）、基建市政工程（-1.28%）等。
• 关注个股：安车检测（+12.9%）、国泰集团（+11.6%）、禾信仪器（+11.2%）等。

本期重点公司动态跟踪

• 部分公司发布2025年年报：
  • 中国化学：营收1895亿元（+1.97%），净利润64.4亿元（+13.15%）。
  • 中国能建：营收4529亿元（+3.71%），净利润58.4亿元（-30.44%）。
  • 中材国际：营收495.99亿元（+7.53%），净利润28.62亿元（-4.06%）。
  • 易普力：营收98.3亿元（+15.1%），净利润7.9亿元（+11.2%）。
  • 中铁工业：营收276.9亿元（-4.53%），净利润13.7亿元（-22.8%）。

行业估值现状

• 截至截至2026年3月27日，各子板块PE（TTM）：
  • 房屋建设：6.16x
  • 装修装饰：-25.59x
  • 基础市政工程建设：8.11x
  • 园林工程：-14.81x
  • 钢结构：36.68x
  • 化学工程：11.92x
  • 国际工程：13.32x
  • 其他专业工程：59.50x
  • 工程咨询服务：47.27x

配置建议

• 主线一：建筑央国企低位修复和第二曲线转型。推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】等。
• 主线二：受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程。推荐【高争民爆】、【铁建重工】等。
• 主线三：新经济方向标的。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】等。

风险提示

• 政策执行及落地力度不及预期
• 回款不及预期
• 转型不及预期
• 假设条件变化影响测算结果的风险