核心观点与关键数据
通胀高频：猪肉价格继续下探，食品价格跌幅收窄，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.8%、-0.9%。
进出口高频：运价指数继续上涨，CCFI指数环比+1.6%，SCFI环比+7.0%。3月港口吞吐量同比+5.5%、-3.9%，出口节奏放缓。
工业高频：
- 动力煤：煤价加速上涨，秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比+3.8%。
- 螺纹钢：价格持平上周，社会库存环比-1.6%，表观需求环比+8.4%。
- 沥青：开工率环比-2.5pct至19.3%，产量环比下滑。
- 铜价：环比-3.3%，跌幅扩大。
- 玻璃期货：价格跌幅收窄。
投资相关：
- 水泥：价格指数环比+0.3%，连续两周上涨。
- 地产：
- 新房：30城成交面积环比+12.4%，周同比+25%。
- 二手房：17城成交面积环比+4.6%，同比-10.9%。
消费相关：
- 乘用车：3月1-22日零售同比-16%，环比+19%。
- 出行：25城地铁客运量环比-0.5%，同比-4.9%。
- 原油：布伦特原油、WTI原油价格环比分别+0.3%、+1.4%至112.6美元/桶、99.6美元/桶。
研究结论
3月第四周，美伊局势未缓和，原油价格高位上涨，运输成本抬升支撑上游材料制造业出厂价格。天气好转带动重大项目施工，螺纹钢需求明显起量。通胀方面，食品价格下跌，猪肉价格走弱。出口方面，港口吞吐量3月均值同比偏弱，运价受能源成本影响走强。投资方面，水泥价格连续两周上涨，螺纹钢表观需求快速回升。地产方面，新房成交冲刺效应显现，二手房成交同比小幅正增长。
对于债市而言，地缘局势扰动持续，高油价传导至原材料价格，“金三”施工表现不弱，预计3月PMI有望回到荣枯线上方。海外出口增速或受扰动，能源成本支撑集运价格走高。国内螺纹钢消费进入旺季，重大项目施工加速。但“小阳春”价格走低，止跌回稳基础有待巩固。后续需关注高油价对生产盈利的影响及上游材料价格对终端需求节奏的影响。
风险提示
地缘因素不确定性较高。
