公司2025年实现营收126.39亿元，同比增长40.03%；归母净利润30.82亿元，同比增长74.70%。黄金产量14.51吨，同比下降4.27%；电解铜产量约6755吨，同比增长9.07%。黄金售价为784.78元/克，折扣率仅1.96%，售价兑现度高。黄金单位营业成本为326.26元/克，同比+17.33%；单位全维持成本为372.63元/克，同比+32.52%，主要原因是金星瓦萨矿产金单位成本上升幅度较大。公司持续推进矿山重点开发建设项目，包括五龙矿业、吉隆矿业、华泰矿业、锦泰矿业、万象矿业和金星瓦萨等。2026年产销量目标是黄金14.7吨，电解铜1.1万吨。预计公司2026-2028年营收分别为169.65/201.24/246.19亿元，同比增速分别为34.2%/18.6%/22.3%；归母净利润分别为52.69/62.39/76.28亿元，同比增速分别为70.9%/18.4%/22.3%。维持“优于大市”评级。
