股指期货周报：市场持续回调，蓝筹权重下行预期不减

金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股指期货周报 银河期货研发中心 2017年8月11日 星期五 市场持续回调，蓝筹权重下行预期不减 本周影响股市的重要宏观消息： 中国楼市“变轨”：驶入“购租并举”。我国部分城市住房供应正从“重售轻租”转向“购租并举”。当前的实际情况显示，一些热点城市在出让土地时已要求开发商100%自持，而不少房地产公司也已开始探索自持长租公寓的经营模式；另一方面，利用农民集体建设用地建设的租赁住房，未来也将丰富整个租赁房市场，改善民生。 7 月CPI 涨幅回落 PPI 好于预期。9 日，国家统计局发布数据显示，今年7 月份全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.1%，同比上涨1.4%；工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨0.2%，同比上涨5.5%。业内专家表示，当前经济平稳，不存在通胀压力。 发改委：企业债务风险得到有效控制，必须坚定去杠杆方向。发改委表示，去杠杆已经取得初步成效。降低企业杠杆率成效初显，债务风险得到有效控制。发改委同时表示，在充分肯定成绩的同时，也要清醒地认识到我国企业杠杆率过高的局面还未得到根本扭转，我国非金融企业杠杆率仍是世界主要经济体中最高的，不少企业还处在财务负担重、债务风险高的困难境地。因而，必须坚定去杠杆方向，切实攻坚克难，推动降低企业杠杆率工作取得更大成效。 近期市场运行主要逻辑： 综合各项数据看，7月经济稳中趋缓。宏观数据中，官方制造业PMI、出口增速均回落；中观数据中，地产、乘用车销量增速涨跌互现，粗钢产量和发电耗煤增速回升，挖掘机和重卡销量增速仍处高位。而8月以来三四线地产销售增速转负，发电耗煤增速小幅回落。 去库存政策令今年地产市场表现超预期。目前全国，尤其是三四线城市地产库存已大幅去化，存销比则处于过去3、4年以来新低。政策基调转向“稳定房地产市场”，PSL投放力度远不如去年同期，以及三四线房价、新开工抬头，均令去库存政策进一步推进的必要性下降。加之房贷利率上升，下半年地产销售或再度承压。 操作建议： 维持日报中的看空50与300期指的观点，技术破位初期，指数仍有 银河期货研发中心 李恩现 股指期货研究员 ：021-60329563 ：lienxian_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9楼 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3033699 股指期货周度走势及持仓变动： 沪深300 3500.00003550.00003600.00003650.00003700.00003750.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.000080000.000090000.0000成交量期货合约沪深300指数上证50 2400.00002450.00002500.00002550.00002600.00002650.00002700.000039000.000040000.000041000.000042000.000043000.000044000.000045000.000046000.000047000.000048000.000049000.000050000.0000成交量期货合约上证50指数中证500 5800.00005850.00005900.00005950.00006000.00006050.00006100.00006150.00006200.00006250.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.000080000.0000成交量期货合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 下行预期。 上周行情回顾 本周沪深300指数收盘于3647.4点，同比涨跌 -1.6%，300期指收于3627.8点，同比涨跌 -1.7%。上证50指数收盘于2570.3点，同比涨跌 -2.2%, 50期指收于2563.8点，同比涨跌-2.4%。中证500指数收盘于6161.2点，同比涨幅 -1.0%。 500期指收于6139.2点，同比涨跌-0.7%。 表1:期货市场上周表现 期货合约收盘价最低价最高价成交量涨跌涨跌幅持仓量持仓量变化IF17083627.83626.03737.663392-64.2-1.719727-2378.0IH17082563.82561.42644.842713-62.8-2.412869-1286.0IC17086139.26118.26333.055466-46.0-0.717142-1436.0 表２:现货市场上周表现 指数名称收盘价最低价最高价成交量涨跌涨跌幅市盈率PE(TTM)沪深3003647.43645.13746.966662599600-60.2-1.614上证502570.32566.62641.313991892700-57.5-2.211中证5006161.26153.66341.557486048700-63.9-1.034 技术面 市场本周出现明显下挫趋势，周五沪指更是重挫1.63%，周期股及一二线权重板块全线收跌，多头离场套现意愿明显增强。具体板块指数来看，本周上证50指数遭遇三连阴，其中三大金融权重板块全线加速回落，银行板块更是日线五连阴，短期均线死叉，趋势线遭到破坏，技术上下周继续回落走势的概率比较大。与其类似，沪深300指数也出现平台破位，周期资源股周五重挫逾5个百分点，虽下方有支撑位但考虑是破位初期，空头惯性影响恐延续到下周。而中证500指数虽部分优质低估值个股受到资金追入，但数量有限无法带动整个期指持续向上，在大盘下调带动下大概率也难免短期回调。 宏观基本面 一、 下游行业分析 下游地产 8月上旬44城地产销量增速回落，上周土地成交仍高。7月35城首套房房贷利率4.99%，二套房5.47%，均较6月继续上升。7月44城地产销量增速降至-23%，其中18个三四线城市增速降至4%。 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 8月上旬，44城地产销量增速回落至-22%，其中三四线增速转负至-4%。上周百城土地成交回落但仍在高位，同比增速上升。而近期热点一二线城市“十三五”规划中也明确提出，未来三至五年内大量增加土地供应。上周十大城市商品房存销比回升至41.8周。 图 40大中城市商品房销售额 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.000.0020,000.0 040,000.0 060,000.0 080,000.0 0100,000. 00120,000. 00140,000. 00160,000. 00180,000. 00商品房销售面积:累计值商品房销售额:累计值商品房销售面积:累计同比商品房销售额:累计同比 资料来源: WIND资讯 银河期货研究中心 图 新建住宅价格指数 -1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.504.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-0670个大中城市新建住宅价格指数:一线城市:环比70个大中城市新建住宅价格指数:二线城市:环比70个大中城市新建住宅价格指数:三线城市:环比70个大中城市新建住宅价格指数:一线城市:当月同比70个大中城市新建住宅价格指数:二线城市:当月同比70个大中城市新建住宅价格指数:三线城市:当月同比 资料来源: WIND资讯 银河期货研究中心 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 图 土地成交面积 0.0000200.000 0400.000 0600.000 0800.000 01000.00 001200.00 001400.00 001600.00 001800.00 002012-06-012012-07-012012-08-012012-09-012012-10-012012-11-012012-12-012013-01-012013-02-012013-03-012013-04-012013-05-012013-06-012013-07-012013-08-012013-09-012013-10-012013-11-012013-12-012014-01-012014-02-012014-03-012014-04-012014-05-012014-06-012014-07-012014-08-012014-09-012014-10-012014-11-012014-12-012015-01-012015-02-012015-03-012015-04-012015-05-012015-06-012015-07-012015-08-012015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-01土地成交面积（当周值）一线城市：当周值二线城市：当周值三线城市：当周值 资料来源: WIND资讯 银河期货研究中心 下游乘用车 7月乘联会乘用车销量增速再回升，经销商库存去化。7月第四周乘联会乘用车批发、零售同比增速分别-7%、4%，均较第三周下滑，部分车企放假导致批发销量增速大跌转负，而零售销量增速也回归常态。但得益于新汽车销售管理办法实施，前三周销量增速持续回升，7月乘联会狭义乘用车销量同比增速也上升至6.1%，而经销商库存也明显去化。8月是下半年车市的启动期，渠道库存或再度回补，带动需求。 图 乘用车批发销量同比增速（%）