ST沈化：2025年年度报告

2025年年度报告 【2026年3月28日】 2025年年度报告 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人陈立国、主管会计工作负责人孙红云及会计机构负责人（会计主管人员）梁一墨声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 第一节重要提示、目录和释义...........................................................2第二节公司简介和主要财务指标.........................................................6第三节管理层讨论与分析..............................................................10第四节公司治理、环境和社会..........................................................25第五节重要事项......................................................................44第六节股份变动及股东情况............................................................62第七节债券相关情况..................................................................69第八节财务报告......................................................................70 备查文件目录 （一）载有公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人（会计主管人员）签名并盖章的财务报表。 （二）报告期内公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 （三）上述文件的原件均在公司董事会办公室备置，供中国证监会、证券交易所或股东依据法规或《公司章程》要求查阅。 释义 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 二、联系人和联系方式 三、信息披露及备置地点 四、注册变更情况 五、其他有关资料 六、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性 □是否 公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值 七、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 八、分季度主要财务指标 九、非经常性损益项目及金额 适用□不适用 单位：元 □适用不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况说明 □适用不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的主要业务 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求主要原材料的采购模式 单位：元 1.电石价格下降原因：下游聚氯乙烯行业持续低迷，对电石需求整体转弱，市场呈现供大于求格局，导致电石采购价格承压下行。 2.原盐价格下降原因：国内原盐市场，尤其是东北地区，供应总体宽松，呈现供大于求态势。同时，进口海盐到岸价格具有明显优势，其到厂成本较低，对国内海盐市场形成持续冲击，压制了国内海盐价格。供应端季节性波动，加剧了区域市场竞争。 3.环氧丙烷价格波动原因：本报告期内，环氧丙烷价格受到多种因素交织影响。一方面，国际形势变化、国内供需关系及成本支撑等因素曾对其价格构成下行压力；另一方面，进口关税政策调整、下游聚醚行业装置产能增加等因素又形成了上涨动力。综合作用下，其价格呈现波动走势。 4.环氧乙烷价格波动原因：本报告期内，环氧乙烷价格主要受国内供需关系变化、上游原料成本支撑力度减弱以及上游装置检维修情况等因素共同影响，价格由前期上涨转为后续下跌。 能源采购价格占生产总成本30%以上 适用□不适用 单位：元 主要能源类型发生重大变化的原因 2025年中化东大购买核销绿电98万度，购买核销绿证20000张。 报告期内上市公司出现非正常停产情形 □适用不适用相关批复、许可、资质及有效期的情况适用□不适用 1、中化东大（泉州）有限公司24万吨/年聚醚多元醇项目现已顺利完成中交并且开始试生产，2025年9月15日获批危险化学品安全使用许可证，证书编号：闽泉危化使字〔2025〕000001号，有效期2025年9月15日至2028年9月14日。 2、中化东大（淄博）有限公司聚醚装置工艺优化及技术改造项目环境影响报告书于2025年9月12日通过淄博市生态环境局的批复（淄环审[2025]56号）。 3、中化东大（淄博）有限公司聚醚多元醇产品扩能项目验收，2024年11月18日公司完成危险化学品安全使用许可证换证，证书编号：鲁淄危化使字〔2024〕000041号，有效期2023年5月18日至2026年5月17日。 从事石油加工、石油贸易行业 □是否 从事化肥行业 □是否 从事农药行业 □是否 从事氯碱、纯碱行业 是□否 一、氯碱产业链布局 公司氯碱板块产品主要有烧碱及PVC糊树脂产品，上游原料为原盐及电石，下游产品面向全国市场。 二、单位产值能耗情况 2025年单位产值能耗：0.6667吨标煤/万元（可比价）。 三、是否享受优惠电价 公司享受优惠电价，参与辽宁省直接交易购电。 二、报告期内公司所处行业情况 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求 2025年全球经济正从“三高一低”（高利率、高通胀、高风险、低增长）的共振压力期，进入一个“分化与转型”并存的新阶段。主要发达经济体通胀逐步缓和，货币政策从紧缩周期转向“观望式宽松”，但利率中枢仍将维持高位，全球金融条件总体偏紧。地缘政治冲突、贸易保护主义与“脱钩断链”风险，仍是全球贸易与供应链稳定的最大不确定性来源。2025年我国经济持续回升向好的基础得到进一步巩固，高质量发展扎实推进，但内外部结构性、周期性问题交织，巩固回升势头仍需付出艰苦努力。 2025年国内PVC糊树脂行业产能新增17万吨，整体产能较上一年大幅增加，行业竞争进一步加剧。2025年国内PVC糊树脂产量增幅明显，一方面因为新增产能的释放，另一方面因为PVC行业严重亏损，氯碱企业转向糊树脂行业集中生产，PVC糊树脂行业整体开工率保持在70%-80%。2025年全年，糊树脂内销压力进一步加剧，我国累计糊树脂出口量同比增加。反观国内市场，PVC糊树脂下游重点行业受中美关税战等影响，PVC手套、涂层布、玩具等行业整体开工率下降，对糊树脂需求减少。在产能扩张、行业竞争加剧的形势下，未来PVC糊树脂市场仍将围绕生产成本及高品质化产品竞争。2025年烧碱产能较上一年有一定增加，产量同比增加，但下游行业盈利水平不佳，价格呈下行走势，2025年液碱价格重心同比下移。 面对严峻的化工市场形势，沈阳化工以创新驱动破局突围：一方面加速数字化转型，通过“智能工厂+智慧HSE”建设提升安全管理效能，深化工业互联网平台应用，实现生产运营智能化升级；另一方面聚焦核心产品创效，依托糊树脂品牌与技术优势，打造定制化、差异化产品营销模式，构建“研+产+销+运”技术营销铜四角新体系，拓展应用场景并推进产品改性研发。同步布局新产业方向，研发高附加值新牌号，优化产业链结构。在管理层方面，强化全员攻坚意识，以卓越运营能力推动资产提质、产业升级，增强抗风险能力，为高质量发展夯实根基。 2025年聚醚多元醇市场新一轮扩能高峰集中释放，年内161万吨新增产能释放，截至目前聚醚产能1068万吨，同比增长17.8%，行业竞争激烈，产能继续向头部企业和拥有上游原料（环氧丙烷）配套的一体化企业集中。年底仍有超过80万吨新增产能待放，其中一体化配套占比高达67%，市场竞争压力进一步放大。目前中国聚醚多元醇生产企业CR5为54%，已由原来的低集中寡占型转向中等集中寡占型市场，分层竞争结构愈发明显，头部企业优势或进一步显现。未来五年聚醚新增产能CAGR仍接近10%，预计至2030年中国聚醚多元醇新增产能达488万吨，届时国内总产能预计超过1500万吨。2025年中国聚醚多元醇产量预计635万吨，同比增长19%；但开工率未出现明显下降，行业平均开工60%左右。聚醚出口预计超过270万吨，同比增速略降至25.5%。美国贸易关税对全球贸易带来的扰动影响一定程度利空聚醚出口，上半年部分货源回流国内，加剧现货竞争压力，对价格扰动影响较大。部分下游制品（如家具、冰箱）的出口面临贸易壁垒和全球需求波动的影响，间接传导至聚醚多元醇市场。出口结构较去年有所变化，其中软泡、POP系列产品继续保持稳定增速，非软泡、POP系列产品增速迟缓。 目前中国聚醚行业结构性过剩问题依然存在，尤其是在通用型、中低端产品领域，同质化竞争异常激烈，竞品主要通过价格战抢占市场。房地产市场疲软难振，相关软体家居、防水涂料等需求影响较大，软泡系列产品价格、利润继续下滑，除一体化装置外几近亏损，多数聚醚生产企业转产高回弹系列产品，使得高附加值行业价格、利润也出现不同程度下滑。 三、核心竞争力分析 经过连续多年的开发创新，沈阳化工申请了多项发明专利及实用新型专利，已拥有多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号。公司已打造出一批国家级、省级的优秀品牌。PVC糊树脂被评为“中国名牌产品”，“星塔”牌商标获得“中国驰名商标”称号，氯碱系列产品被评为“辽宁省名牌产品”，“东大”牌聚醚多元醇是中国聚氨酯行业“知名品牌”。公司从2008年至今，连续被认定为国家级高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率。2025年糊树脂产品H-90进入辽宁省工业企业创新产品名录，同年公司还获得了“辽宁省先进级智能工厂”的称号。 沈阳化工始终以市场为导向，强化技术营销体系，精准预判需求、敏捷响应市场波动。在关键时期依托全链条协同机制，高效保障客户供应链稳定，巩固央企责任担当形象。聚焦差异化竞争策略，深耕高端应用领域，通过定制化产品提升客户价值，实现业务粘性与满意度双增长。同步加大研发投入，推进低碳技术升级与产品迭代，加速布局绿色环保赛道，助力国家“双碳”目标。生产端依托DCS系统实现2000余回路全流程自动化控制，结合BATCH批量管理精准调度生产，有效降低批次差异，确保品质稳定性，为市场拓展提供强力支撑。 公司子公司中化东大始终坚持全员以市场为中心，实施技术营销路线，提前预判市场，快速响应市场变化；通过全链条高效联动，及时解决客户供应问题，赢得客户高度认可，持续稳固中化东大负责任的央企品牌形象；实施差异化、定制