中国太保（601601）2025年报点评
核心观点
- 负债端表现亮眼：寿险新业务价值（NBV）同比增长40.1%至186亿元，主要受益于预定利率调整和个险报行合一。银保渠道新单增长35.5%至394亿元，期趸比优化，分红险转型成效显著，新保期缴中分红险占比提升至50%。
- 承保利润大幅增长：产险COR同比-1.1pct至97.5%，驱动承保利润增长81%至48亿元。车险实现近年最优水平，同比增长3%至1105亿元，新能源车车险占比22.6%，同比+5.6pct。
- 投资端积极增配权益：截至2025年底，集团投资资产3.04万亿，管理第三方资产8510亿元。股票与权益型基金合计占比13.4%，其中FVOCI占比37%，同比+7pct，反映公司逆势布局红利资产。
关键数据
- 集团业绩：归母净利润535亿元，同比+19%；归母营运利润365亿元，同比+6.1%。
- 寿险业务：NBV同比+40.1%至186亿元，新业务价值率同比+3.2pct至19.8%。
- 产险业务：原保费同比+0.1%至2015亿元，承保利润增长81%至48亿元。
- 投资收益率：净/总/综合投资收益率3.4%/5.7%/6.1%，分别同比-0.4pct/+0.1pct/+0.1pct。
研究结论
- 投资建议：给予公司2026-2028年EPS预测值为6.0/6.7/7.5元，2026年PEV目标值为0.7x，对应2026年目标价为50.3元，维持“推荐”评级。
- 风险提示：监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行。
