借丝杠春风，展齿轮高精魅力

核心观点

• 丝杠行业竞争分析：当前丝杠行业竞争激烈，企业需具备海外产能布局、先进工艺与设备、自动化组装能力及合理报价等多维度实力。
• 公司主营业务：北特科技核心业务为汽车底盘转向器齿轮与齿条，年出货量达数亿件，具备CNC加工、大批量一致性及可靠性等深厚壁垒。
• 丝杠产能布局：公司拟在泰国建设丝杠生产基地，预计2025年达产，年产80万套行星滚柱丝杠，对应8万台人形机器人，旨在把握机器人行业机遇并融入全球产业链。

关键数据

• 公司基本状况：总股本346.39百万股，流通股本338.41百万股，市价44.97元，市值1557.715亿元。
• 盈利预测：2025-2027年净利润分别为1.23/2.00/4.22亿元，同比增长72%/63%/111%。
• 机器人业务：预计2026年步入量产元年，2026-2027年收入分别为7.56/37.80亿元，2027年增速400%。

研究结论

• 投资建议：公司业务拓展至底盘、轻量化及丝杠领域，机器人业务有望贡献业绩弹性，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：机器人产业进展不及预期、客户份额分配不及预期、行业竞争加剧导致价格下行。

估值与可比公司

• 估值：2025-2027年PE分别为127X、78X、37X。
• 可比公司：拓普集团、贝斯特、伯特利，考虑丝杠高壁垒及公司先发优势，给予“增持”评级。